智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，展望2023下半年，主机厂的竞争格局变化或将带动零部件企业业绩加速分化，合资车企份额下降、尾部车企加速出清导致产业链上零部件公司业绩压力较大。建议从高成长性赛道和强驱动力企业两个角度关注业绩优质的α公司：1)优选成长性好的细分赛道，关注低渗透率赛道及低国产替代率赛道;2)看好自身成长驱动力强的个股，建议关注以下三类零部件公司，一是强势自主车企及新能源车企供应链公司;二是全球化布局较早且较为完善的公司;三是成功开拓第二成长曲线的公司。
安信证券主要观点如下：
2023Q1受益于海运费、原材料价格下降，零部件板块盈利能力提升，净利润同比增长16.6%，高于营业收入9.5%的增速。2023年初随防控政策优化及特斯拉降价，市场上修新能源车销量，板块指数冲高;后受销量不及预期及价格战影响，指数回落;当前板块估值较年初下降11%、较6月初反弹9%，随合资车终端折扣回收及乘用车预期边际改善，估值已率先提升。
价格战加速零部件板块分化，头部车企产业链公司或超市场预期。
复盘2017-2019年价格战，主机厂降价对零部件影响存在三阶段：1)终端车企竞争激烈，未向上游传导;2)半年后零部件承担部分降价压力;3)价格战接近尾声，零部件进行减值计提;其中高壁垒赛道及存在自身成长逻辑的企业受影响较小。展望本轮竞争，该行预计头部车企产业链公司业绩表现或超市场预期：1)本轮价格战合资车企、尾部新能源车企加速出清，23Q1头部自主车企市占比提升至48%，带动产业链需求向上;2)价格战下尾部车企出清，23Q1新能源CR8已达77%，减值损失压力进一步带动零部件板块分化。
零部件企业全球化布局加速，横向拓展打开市场天花板。
受全球制造业“内循环”及特斯拉布局储能、机器人、充电桩影响，零部件板块也出现两大变化：1)加快海外工厂投建。22年零部件企业海外收入占比达29%,23年1-4月出口同比增长15.8%，贸易摩擦及保供需求背景下，部分企业已率先布局海外，新产能将于2023-2024年陆续释放。2)从汽车领域逐步外延，打开市场天花板。一方面特斯拉带领产业链公司进入储能、充电桩、人形机器人等领域;另一方面很多零部件可应用于工业机器人、工程机械、消费电子等领域，部分公司已率先进行横向拓展，以期打开行业天花板、实现持续增长、并减弱汽车周期性影响。
投资建议：该行建议重点关注以下标的：明新旭腾(605068.SH)(受益于绒面超纤渗透率提升)、松原股份(300893.SZ)(受益于汽车被动安全系统国产替代)、继峰股份(603997.SH)(受益于座椅国产替代)、保隆科技(603197.SH)(受益于传感器国产替代)、新泉股份(603179.SH)(客户结构优秀)、瑞鹄模具(002997.SZ)(零部件业务快速放量)、旭升集团(603305.SH)(持续开拓新产品及下游客户)、赛轮轮胎(601058.SH)(液体黄金有望带动品牌向上)、森麒麟(002984.SZ)(智能制造优势显著)、合力科技(603917.SH)(从模具拓展至铝压铸件、副车架等产品)、常熟汽饰(603035.SH)(受益比亚迪、奇瑞等优质客户增长)、标榜股份(301181.SZ)(受益于汽车尼龙管路渗透率提升)。
风险提示：新产品进展不及预期、下游销量不及预期、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动。
