国泰君安:维持哔哩哔哩-W(09626)“增持”评级 目标价203.95港元

63 7月5日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持哔哩哔哩-W(09626)“增持”评级,调整外显数据巩固PUGV内容生态,Up主变现路径丰富社区生态向好,盈利预测不变,预计到2025年经调整净利润为19.71亿元人民币,目标价203.95港元。6月26日,哔哩哔哩举行十四周年庆典大会,宣布采用播放时长代替播放次数为展示视频稿件的形式。

国泰君安主要观点如下:

播放时长展示好内容,巩固PUGV内容底色。

B站视频外显数据“播放分钟数”反映用户实际观看花费时间,较“播放次数”更能反映用户的内容消费时长,继而反映内容的真实质量。2021年1月B站上线Story Mode补足碎片化内容消费场景至今,Story Mode VV占比已超过20%,短视频内容实现快速渗透。短视频制作周期更短、生产速度更快,部分内容通过夸张标题、欺诈封面吸引用户点击观看、VV快速提升、持续获得推荐继而获得更高点击,而中视频制作周期及制作成本更高,播放次数难以企及短视频内容,导致PUGV中视频内容曝光及Up主创作热情受影响。该行认为,通过调整视频展示数据,B站筛选“好内容”提升用户体验,推动Up创作更多优质内容,并为广告主提供更有价值的评价指标,实现独特PUGV内容生态的巩固。

Up主商业化向好,多元变现完善创作者生态。

B站通过创作激励、直播、花火商单、充电计划形式帮助Up主百年行。根据哔哩哔哩官方,23Q1获得收入的Up主达到150万人,同比+50%,创收Up主增速高于平台MAU及收入增速,23Q1通过直播获得收入的Up主超过75万人。与此同时,B站不断探索广告以外的全新变现路径,电商探索提速为Up主提供视频带货、直播带货,“宝剑嫂”618带货首秀实现GMV2800万;充电计划升级版正在内测,用户通过包月充电方式为Up主充电;哔哩哔哩课堂、哔哩哔哩工房让Up主售卖课程、绘画等作品,B+C端多元变现帮助Up主获得收入,创作者生态向好。

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