信达证券:服务器与交换机景气提升 持续看好算力产业链

151 7月4日
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张计伟

智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,一季度全球服务器量减价升,总体收入规模呈上升趋势。据IDC数据,一季度全球服务器出货量约300万台,同比-10.4%,市场规模达281.36美金,同比+8.7%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性,短期资源会向AI服务器倾斜,通用服务器空间或将一定程度上被挤占。此外一季度全球交换机市场高速增长,其中200/400GbE收入同比增长141.3%。该行认为AI持续演进,服务器与交换机景气提升,持续看好算力产业链。

信达证券主要观点如下:

2023年第一季度全球服务器量减价升,总体收入规模呈上升趋势。

据IDC数据,2023年第一季度全球服务器出货量约300万台,同比-10.4%。从市场规模看,2023年第一季度全球服务器市场规模达281.36美金,同比+8.7%。

出货特征:ODM出货跌量相对平缓,但以金额计市场规模显著提升。从行业趋势看,数据中心资本开支提供景气支撑,ODM出货和收入占比提升,未来服务器白牌化有望进一步发展。

出货量方面,据IDC数据,2023年第一季度ODM direct服务器出货1.2百万台,同比-7.3%。出货量占比达到35.0%,同比+1.3pct。收入方面, 2023年第一季度ODM direct服务器收入104.2亿美元,同比+47.0%。收入占比在2023年第一季度达到37.0%,同比+9.7pct。数据中心是服务器最主要下游,全球数据中心大多位于美国;从市场份额看,北美头部厂商占据云服务市场主要份额。据techjury统计,位于美国的数据中心约为2701个,远远超出其他国家。从云服务市场规模看,北美头部厂商份额占比较高,2022年第四季度亚马逊、微软、谷歌分别占比32%、23%、10%。资本开支方面, 2023年第一季度谷歌、亚马逊分别同比-26%、-5%;但微软、Meta、甲骨文分别同比+24%、+26%、+139%。据DELL’ORO数据,2023年第一季度全球数据中心capex增速放缓至8%。由于头部云计算厂商资本开支计划修订具有滞后性,该行认为短期资源会向AI服务器倾斜,通用服务器空间或将一定程度上被挤占。

价格特征:均价增势稳定,高端产品占比提升,除Intel和AMD服务器平台切换外,AI服务器亦是均价拉升主要致因。

从价格区间上看,低价产品占比稳步减少。2023年第一季度0~3K、3~6K、6~10K、10~25K、25K+服务器出货量分别占比9.9%、29.4%、38.0%、20.2%、2.5%,分别同比-4.5、-4.3、+3.9、+4.1、+0.8pct。

2023年第一季度全球服务器均价为9.4千美金,同比+21.2%。价格提升因素#1:服务器平台切换。服务器向新平台切换是ASP提升的主因之一,2022年Intel发布Sapphire Rapids(CPU),2023年将发布Emerald Rapids;AMD于2022年发布的Zen4C平台。AMD Zen4平台和Intel新一代服务器平台Eagle Stream预计将于2023年第二季度末开启平台全面切换。因素#2:AI服务器拉动。AI服务器价格较高,未来出货增速较快,服务器均价有望进一步推高。据集邦咨询信息,2023年全球服务器整机出货量预计将同比-2.9%;但是受益于大模型激化,2023年全球AI服务器预计将同比+38.4%至236.9万台(估算基础包含FPGA、GPU等)。

2023年第一季度全球交换机市场高速增长,其中200/400GbE收入同比增长141.3%。

交换机将网路各个部件互相连接,是数据中心算力网络的枢纽。在英伟达DGX A100 SuperPOD中,140个节点对应188个台Quantum QM8790,其中166台用于计算,22台用于存储。此外,还有负责以太网管理的8台SN4600及10台AS4610。英伟达DGX H100 SuperPod中,127个计算节点对应64台Quantum QM9700。在英伟达DGX H100 SuperPOD中,127个节点对应64个台Quantum QM8790,其中48台用于计算,16台用于存储。此外,还有负责以太网管理的8台SN4600C及8台SN2201。

2023年第一季度以太网交换机市场规模同比增长31.5%。从下游市场看,数据中心及其他市场均有较大增速。非数据中心/企业园区和分支细分市场的收入同比增长38.7%,而端口出货量增长14.1%。数据中心细分市场的收入同比增长23.2%,而端口出货量增长19.7%。在超大规模企业和云提供商建设数据中心网络容量的推动下,高速以太网交换机市场继续保持较快增长。从产品分类看,高速交换机增长较快。2023年第一季度,200/400GbE交换机市场收入同比增长141.3%,环比增长14.3%;100GbE收入同比增长18.2%;25/50GbE收入同比增长21.1%。

持续看好算力产业链,建议关注:海外算力产业链:工业富联(601138.SH)、沪电股份(002463.SZ)等。国产算力产业链:寒武纪(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、兴森科技(002436.SZ)、芯原股份(688521.SH)、深南电路(002916.SZ)等。存储芯片:兆易创新(603986.SH)、北京君正(300223.SZ)、东芯股份(688110.SH)、普冉股份(688766.SH)等

风险因素:宏观经济下行风险;AI发展不及预期风险;汇率波动风险。

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