华泰证券:电商快递价格博弈仍持续 看好具有α的龙头企业

602 6月30日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,5月随基数转为正常,快递行业件量增速稳健;电商快递价格博弈仍持续,价格止跌迹象尚不明朗。中期,价格战有望进一步提升行业集中度,改善快递行业的竞争格局。长期,看好电商快递通过数字化工具提高管理效率,增加自动化设备的使用进一步降本,提升盈利水平。看好具有α的龙头企业。

▍华泰证券主要观点如下:

电商GMV保持稳健增速,电商旺季带来网购渗透率环比提升

5月,全国社会消费品零售额同比+12.7%(1-2月/3月/4月:+3.5/+10.6/+18.4%),同比增速下滑主因基数转为正常;22-23年5月CAGR为+2.6%(1-2月/3月/4月:+5.1/+3.3/+2.6%),与4月持平。

5月,实物商品网上零售额同比+16.9%(1-2月/3月/4月:+5.3/+10.9/+20.8%),2年CAGR为12.5%(1-2月/3月/4月:10.1%/9.4%/10.0%),增速表现亮眼;在社零总额中占比28.8%,环比+2.1pct,主因进入电商促销旺季,但同比-0.5pct,主因线下消费需求释放。(数据来源:商务部、国家统计局)

国内件均价持续同环比下滑,“618”期间揽派件量增速较好

5月,全国快递件量同比+18.9%(1-2月/3月/4月:同比+4.6/+22.7/+36.4%),22-23年5月CAGR为+9.2%(1-2月/3月/4月:+11.8/+9.0/+9.6%)。5月,国内件均价同比/环比-4.6/-2.4%至5.10元(1-2月/3月/4月:同比+1.1/-1.7/-3.3%),价格持续下降。

6月截至18日,全国快递业累计揽收/派送72.28亿/71.07亿件,同比+14.4/+21.2%,对应22-23年CAGR为+11.8/+10.9%(5月:+11.7/+12.2%)。“618”大促期间,在上年同期网购需求较旺盛带来的高基数下,快递件量仍表现出较高增速。(数据来源:国家邮政局、交通运输部)

电商快递“降价争量”持续,顺丰价格稳定

分业务看,5月同城/异地件量同比+3.1/+20.1%(4月:+12.7/+39.0%),增速下滑主因基数正常化。国内(同城+异地)件均价同比/环比-4.6/-2.4%至5.10元,行业竞争持续压制快递价格。

分企业看,申通/圆通/韵达/顺丰件量分别同比+49.9/+15.2/+3.6/+9.0%,环比+12.2/+3.1/+5.8/+1.5%;件均价分别同比-13.3/-7.6/-2.0/-0.1%,环比-5.5/-2.0/+0.4/+2.0%。通达系中,申通获得较快的件量同环比增速,份额环比+0.6pct至13.7%;顺丰件量增速放缓主因丰网业务规模收缩,剔除丰网影响后件量同比增长14.6%。(数据来源:国家邮政局、公司公告)

投资策略:看好电商快递集中度提升,推荐优势龙头个股

5月随基数转为正常,快递行业件量增速稳健;电商快递价格博弈仍持续,价格止跌迹象尚不明朗。中期,价格战有望进一步提升行业集中度,改善快递行业的竞争格局。长期,看好电商快递通过数字化工具提高管理效率,增加自动化设备的使用进一步降本,提升盈利水平。看好具有α的龙头企业。

风险提示:

行业增速低于预期;社保冲击;价格竞争恶化。

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