智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，5-6月家电板块前跌后涨。6月截至21日跑赢同花顺全A6.5个百分点，市场对后续地产及消费政策预期较强叠加空调产业链高景气带动上下游表现强势系主要原因。从基本面来看，2023年5月，一/二/三线城市商品房单月销售面积同比增速分别为+72%/+36%/+54%，高能级城市销售维持一定韧性，地产持续企稳，空调内销或表现积极。此外，该行认为高温天气+低基数驱动空调行业景气度持续高企，空调行业有望在23Q2-Q3持续高景气，催化剂或是高温气候。
光大证券主要观点如下：
空调销售持续高景气，重点关注空调产业链Q2业绩弹性
市场表现层面：5-6月(截至6月21日)家电板块前跌后涨。5月家电板块跑输同花顺全A6.6个百分点，主因龙头公司一季报数据不及预期引领投资热情整体回落;6月截至21日跑赢同花顺全A6.5个百分点，市场对后续地产及消费政策预期较强+空调产业链高景气带动上下游表现强势系主要原因。
基本面角度：(1)白色家电是一季报数据较为稳健的细分行业，22Q4白电龙头业绩增长幅度回落(因疫情扰动)，23Q1白电龙头业绩增长明显回升(即便是在业绩确认相当谨慎的条件下)，其中空调产业链公司的业绩增长弹性更大(尤其是二线公司)。(2)部分行业的景气复苏还未明显到来，大厨电(与地产关联度高)和小家电(与居民收入关联度高)的一季报表现较为平淡。(3)二季度空调产业的业绩弹性值得重点关注。高温天气+低基数驱动空调行业景气度持续高企，空调行业有望在23Q2-Q3持续高景气，催化剂或是高温气候。
基本面：地产持续企稳，空调内销表现积极
地产数据：1-5月新房销售面积同比-0.9%，商品房销售市场回稳缓慢。2023年1-5月，商品房销售面积较2022年同期下降0.9%(1-4月同比-0.4%，1-5月同比下滑幅度扩大)。2023年5月，一/二/三线城市商品房单月销售面积同比增速分别为+72%/+36%/+54%，高能级城市销售维持一定韧性。2023年1-5月，房屋新开工面积同比下降23%，房屋新开工规模持续处于深度调整期，这与房企的经营模式、行业规模、市场需求都有直接的关系。2023年1-5月，房屋施工面积同比-6%;房屋竣工面积同比+20%。
家电产销：
1)空调：出厂口径，5月家用空调出货1927万台(同比增23%)，1-5月累计同比增13%，其中5月内销1264万台(同比增35%)，1-5月累计同比增29%，内销改善主要系地产修复+经销商补库+需求递延等多因素共振;5月空调出口663万台(同比增6%)，1-5月累计同比3%，欧美市场库存仍处高位，出口面临压力。零售口径：5月空调全渠道零售量/额同比+40%/+40%，主因疫情退散后国内需求提升，行业整体景气逐步恢复。5月线上/线下价格同比分别+3%/+3%。
2)大厨电：5月油烟机全渠道零售量/额同比+8%/+11%。
3)冰箱&洗衣机：5月冰箱全渠道量/额同比为+0%/+12%;5月洗衣机全渠道量/额同比为-1%/+5%。
4)清洁电器：5月清洁电器全渠道量/额同比为+1%/+12%。
风险提示：地产销售不及预期;原材料成本大幅上升。
