智通财经APP获悉，天风国际发布研报称，2018年至今，AI训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求;外加Nvidia高速互联助力AI运算，800G交换机陆续发布，算力需求持续提升。而AI服务器放量预期利好上游核心部件，国内处于乐观机遇期的有AI服务器制造厂商、服务器用PCB厂商、DRAM厂商和散热厂商，PCB和DRAM的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在;制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点，建议关注AI服务器及上游产业链相关标的。
天风国际主要观点如下：
AI服务器直接受益于需求端增长，Nvidia高速互联助力AI运算。2018年至今，模型升级带来参数量指数级增加，AI训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求(训练阶段算力需求=6×模型参数数量×训练集规模)，按照A100 640GB服务器参数假设，据测算，训练端需要服务器数量为3423台/日，推理端按照1亿活跃用户测算对应成本为4000万美元，并随着用户量和访问互动量上升，算力需求持续提升。此外，Nvidia高速互联助力AI运算，800G交换机陆续发布，下一代超宽互联蓄势待发。
AI重塑服务器行业格局，ODM模式/厂商受益于AI服务器增长。根据Statista数据，2021年全球服务器市场规模达到831.7亿美元，同比增长6.97%，其中AI服务器市场达到156.3亿美元，同比增长39.1%。AI服务器有望成为增速最快的细分板块，预计AI服务器市场将在2026年达到347.1亿美元，5年CAGR达到17.3%。ODM模式/厂商受益于CSP客户增量，2022年出货的服务器中ODM生产的市占率或达50%。全球ODM厂商竞争格局集中度高，CR5高达94.4%，分别为鸿海/工业富联(43%)、广达(17%)、纬创(14%)、英业达(12.8%)和超微(7.6%)。
AI服务器放量预期利好上游核心部件。AI服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场，尤其是AI芯片(GPU、ASIC和FPGA)、存储器、固态硬盘等。其中，国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有AI服务器制造厂商、服务器用PCB厂商、DRAM厂商和散热厂商，PCB和DRAM的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在;制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。
投资建议：建议关注AI服务器及上游产业链相关标的：
1)AI服务器龙头：工业富联;
2)服务器PCB：鹏鼎控股;
3)服务器线束与连接器：电连技术、兆龙互连;
4)算力芯片：寒武纪、海光信息(天风计算机团队覆盖)、景嘉微(天风计算机团队联合覆盖);
5)存储供应链：兆易创新、北京君正、江波龙(天风计算机团队联合覆盖)、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份(天风化工团队联合覆盖)、华懋科技(天风汽车团队联合覆盖)、华特气体;
6)边缘AI：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、乐鑫科技;
7)AI to B/机器视觉：大华股份、海康威视、鼎捷软件(天风计算机团队覆盖)、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特(天风机械军工团队覆盖);
8)Chiplet：长电科技、通富微电、华天科技、长川科技(天风机械团队覆盖)、华峰测控(天风机械团队覆盖)、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技。
风险提示：中美贸易摩擦导致上游原材料断供、AI服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱。
