浙商证券:23年国内挖机更新需求触底 龙头公司业绩有望拐点向上

38 6月13日
share-image.png
李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,按挖掘机第8年为更新高峰期测算,2023年国内挖机更新需求触底,更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望上行,龙头公司业绩释放空间较大,有望拐点向上。

重点推荐三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ);持续推荐杭叉集团(603298.SH)、安徽合力(600761.SH)、华铁应急(603300.SH)。

事件:

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计,2023年5月销售各类挖掘机16809台,其中国内6592台;出口10217台。

▍浙商证券主要观点如下:

2023年5月挖机销量同比下滑18.5%;其中国内下滑45.9%,出口增长21%2023年5月挖掘机销量16809台,同比下滑18.5%,降幅较4月收窄5pct。其中国内销售6592台,同比下滑45.9%,降幅较4月扩大5.2pct;出口10217台,同比增长21%,增幅较4月扩大12.1pct。

2023年1-5月挖掘机销量93052台,同比下降23.9%,其中国内44933台,同比下降43.9%;出口48119台,同比增长13.9%。国内销量下滑主要是由于下游需求弱修复,开工率回升较缓慢,国四机型市场接受度有待提高所致,叠加国外增速放缓,挖机销量总体承压。

工程机械预期有望边际改善,国内房地产、基建需求有望改善向上

2023年4月我国房屋新开工面积累计同比下滑21.2%,降幅环比小幅扩大;房地产开发投资完成额累计同比下滑6.2%,降幅环比小幅扩大,稳经济稳增长预期仍强,随着房地产支持力度进一步加大,房地产需求边际有望改善。

4月全国基础设施建设投资累计同比增长9.8%,自2022年8月以来增幅首次降到10%以内,随着基建项目密集开工,实物工作量加快形成,拉动效应有望逐渐释放。2023年5月中国小松开工小时数100.6小时,同比下降1.7%,降幅较小。

5月挖掘机出口销量占比突破60%,出口有望保持较高增速

据工程机械协会统计,5月出口销量增速21%,增幅较4月提升12.1pct。5月挖机销量海外占比继1月以后,再次突破60%,1-5月出口销量占比51.7%,出口比例维持高位。国内龙头企业2022年海外布局力度明显加大,与全球龙头卡特彼勒、小松相比,仍有较大的提升空间,2023年全年行业出口有望持续保持较高增速,周期平滑作用更加凸显。未来海外市场将是中国企业与全球龙头重要的角逐市场。

更新需求与出口将占据主导,龙头公司业绩有望拐点向上

按挖掘机第8年为更新高峰期测算,2023年国内挖机更新需求触底,更新需求与出口将占据主导,拉动挖机行业销量逐渐筑底向上。假设2023年挖机销量下滑5%,出口增速有所下滑,全年出口增长30%,则可对冲国内30%的下滑,预计挖机销量2023年见底。随着产品结构不断优化、出口占比不断提升、盈利能力有望上行,龙头公司业绩释放空间较大,有望拐点向上。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头

工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工、徐工机械、中联重科等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。

风险提示

基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。

相关阅读

中银证券医药生物23年中期策略:行业估值进入平稳区间 新周期扩张需要新的增长动力

6月13日 | 李佛

中银证券食品饮料行业23年中期策略:估值已处于较有吸引力的区间 现阶段可以积极布局

6月13日 | 李佛

东吴证券23年下半年A股策略展望:震荡上行概率加大 消费行业预期差明显增加

6月13日 | 李佛

天风证券:车载显示引领座舱智能化 行业提质扩容在即

6月13日 | 李佛

华西证券:美国加息或面临尾声 黄金价值凸显

6月13日 | 李佛