智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，中长期看，重卡行业增长的驱动力仍旧持续，明后年将步入快速上行周期。市场复苏的主要驱动力在于：1)《柴油货车污染治理攻坚行动方案》提出，到2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%。在该目标下，国三、国四重卡的置换需求将成为重卡销量的主要支撑。2)出口需求旺盛，打开了行业的增量空间。3)明后年宏观经济复苏进程将加快，基建新开工项目与公路货运需求回暖将有效拉动重卡销量。因此，明后年重卡需求有望得到明显恢复，步入快速上行周期。
重卡市场周期复苏逻辑确定性强，建议关注：【中国重汽A/H】(000951.SZ)重卡整车制造龙头，出口市占率50%;【中集车辆】(301039.SZ)全球半挂行业龙头，新能源业务发力;【一汽解放】(000800.SZ)国内市场份额第一，出口持续增长。
事件：
据第一商用车网报道，2023年5月我国重卡市场销售约7万辆(包含出口和新能源)，同比增长42%，环比下滑16%。
▍华安证券主要观点如下：
5月同比高增，主要系基数效应与出口强劲所致。
1)基数效应：去年5月受疫情管控影响，重卡销量为4.92万辆，低于月均5.6万，较低的基数为今年5月的同比高增创造了客观条件;
2)出口强劲：5月出口销量约2万辆，同比增长超50%，对重卡销量形成了有力支撑。出口国家仍集中在新兴市场国家，其中俄罗斯增量最快。
5月环比下滑，主要受短期投资走低、库存高企以及季节性因素拖累。
1)5月建筑业PMI数据环比回落5.7个百分点，表明基建与地产投资修复力度不足，对重卡的终端需求乏力;
2)目前行业库存仍旧处于高位，经销商消化库存在一定程度上限制了新车销售;
3)5-7月各地逐步进入高温天气，使得重卡销量存在季节性下降的特点。
预计6月重卡销量约为6万辆;其中，出口约为2万辆，延续增长态势。
展望6月，受基建、地产投资驱动的工程建设用车需求以及受社会消费驱动的物流运输需求预计维持现状。但考虑到季节性变化以及去库存压力，预计重卡销量约为6万辆，同环比分别约+9%/-14%。其中，受俄罗斯市场提振，出口延续增长态势，预计约为2万辆。
下半年重卡出口预计小幅收敛，但全年出口仍旧稳定增长。
相比上半年，下半年全球经济放缓逐步传导至新兴市场国家，预计会部分减少重卡的海外需求。但全年来看，受益于“一带一路”沿线国家的基建合作以及俄罗斯市场的增量空间，出口将延续增长态势，预计今年首次突破20万辆。
中长期看，行业增长的驱动力仍旧持续，明后年将步入快速上行周期。
市场复苏的主要驱动力在于：1)《柴油货车污染治理攻坚行动方案》提出，到2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%。在该目标下，国三、国四重卡的置换需求将成为重卡销量的主要支撑。2)出口需求旺盛，打开了行业的增量空间。3)明后年宏观经济复苏进程将加快，基建新开工项目与公路货运需求回暖将有效拉动重卡销量。因此，明后年重卡需求有望得到明显恢复，步入快速上行周期。
风险提示
国内宏观经济复苏不及预期;海外市场需求不及预期。
