中金:线上平台基本面仍在向上修复 配置价值有望进一步提升

79 4月18日
share-image.png
张计伟

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,4Q22起伴随外部多重因素改善,线上平台板块估值领先于基本面提前修复。而随着2月底以来互联网公司陆续公布4Q22业绩,同时在业绩中给出1Q23指引,板块行情演绎逐步进入公司业绩以及复苏预期的确认阶段,部分公司股价表现走向分化。近期伴随板块估值逐步回归理性,同时行业基本面仍在向上修复,该行认为未来若业绩复苏趋势确立,行业有望迎来基本面及估值的双重修复,行业配置价值有望得到进一步提升。

中金主要观点如下:

流量大盘:4Q22平稳增长,2023年关注变现效率提升。

该行测算4Q22线上总时长同环比分别增长14%/6%至33.4万亿分钟,主要因年末疫情反复及世界杯等重大赛事举行。进入1Q23,该行观察到线上总时长由于线下活动修复等原因环比下滑幅度达8.2%。展望2023年,该行认为线下活动复苏对线上时长分流不可避免,但考虑到线上消费习惯已经成熟,该行判断影响程度可控。2023年在消费逐步复苏、内容供给恢复趋势下,基于现有流量的变现效率提升或为更主要逻辑。

重点赛道表现:复苏并非一蹴而就,但大方向依然向好。

广告行业增速2H22起渐进复苏,但仍维持低位;展望2023年,中性预期下该行预计广告大盘增速有望恢复至12%,变现效率提升为主要驱动力,整体恢复节奏呈现为内循环/电商类广告恢复快于外循环广告、再快于品牌广告。游戏行业4Q22递延收入环比仍有下滑,递延至1Q23预计对相关平台业绩仍有压力;但从全年维度看,头部厂商在手产品较为充裕,供给尚未完全释放,伴随产品陆续上线,该行认为有望带动供需双重回暖,同时伴随产品上线后流水逐步确认,板块估值亦有提升空间。在线招聘行业4Q22受宏观环境影响,企业付费仍被压制,但1Q23起观察到局部C端需求恢复明显,整体大盘仍需等待经济回温,存有一定滞后性。

风险提示:宏观恢复不及预期;部分赛道监管趋严;竞争加剧。

相关阅读

中金:维持海伦司(09869)“跑赢行业”评级 目标价18.6港元

4月17日 | 陈宇锋

中金:维持心动公司(02400)“跑赢行业”评级 目标价升至35港元

4月14日 | 陈宇锋

中金:维持腾讯音乐-SW(01698)“跑赢行业”评级 目标价43港元

4月13日 | 陈宇锋

中金:维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级 目标价升至30.3港元

4月13日 | 陈宇锋

中金:维持绿城管理控股(09979)“跑赢行业”评级 目标价升至9.5港元

4月13日 | 陈宇锋