智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持中国东方集团(00581)“增持”评级，考虑成本端继续承压，下调2023-24年EPS预测为0.35/0.41元，新增2025年EPS预测为0.47元，对应归母净利润为13.1/15.32/17.31亿元，目标价由2.44港元下调至2港元。2022年公司实现营收486亿元人民币，同比下降6.42%;归母净利润8.08亿元人民币，同比下降67.62%，业绩略低于预期。
国泰君安主要观点如下：
2023年伴随需求复苏，公司业绩有望重新回升。2022年公司钢材销量710万吨，同比降10.9%;其中H型钢销量377万吨，同比增1.3%，保持国内市场领先地位;带钢类产品销量259万吨，同比降11.4%。2022年公司单位产品毛利167元/吨，同比降63.5%。2022年受疫情等不利因素影响，下游需求低迷，影响公司产品销售及盈利水平;2023年随着需求复苏，公司盈利有望重新回升。
产业链向下延伸，布局电力设备板块。公司间接附属公司津西钢铁于2021年9月认购汇金通约40.5%股份，成为其控股股东，实现产业链向下延伸。2022年，汇金通为公司贡献32.8亿元电力设备销售收入。此外，2022年8月，公司公告间接附属公司广西华电拟收购广西送变电一个产能约10万吨的输电铁塔厂资产包，将与公司在青岛、重庆、泰州的输电铁塔厂基地实现协同效应，公司电力设备业务板块将进一步扩张。
支线铁路项目稳步推进，打通供应链渠道。公司于2019年开始建设用于本公司材料及货物运输的支线铁路项目，该支线铁路将连接本公司设施与铁路运输枢纽及附近港口。截止2022年底，支线铁路建设已完成除接触网外的全部相关工程，待地方政府完成其负责铁路的扩能改造即可通车运营。该铁路运营后，公司物流成本有望大幅降低，运营能力将进一步改善。
风险提示：需求复苏不及预期，原料价格大幅上涨。
