浙商证券:短期关注医药核心领域AI化进程 长期看好医药先进制造产业链等

285 3月29日
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张计伟

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,经历过2023年1月-2月的反弹后,3月份医药指数再次面临回调。站在当下时点,该行强调医疗新复苏背景下,预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技等板块和个股机会。短期GPT热点关注下,医药医疗方向信息化、智能化或有不错表现,特别是医疗检验/流通/CXO等带来的部分环节降本提效预期。长期看,该行持续看好疫情后复苏及医药先进制造产业链、创新产业链在全球市场地位的提升。

浙商证券主要观点如下:

中药:受到疫后需求的影响,中药企业在2023Q1多延续2022Q4的销售趋势,感冒药、院内药品等销售迎来了恢复性增长。此外,近几年中药行业普遍处于经营效率提升的阶段,该行认为中药行业正处于新一轮成长复苏的起点,具有长期投资价值。

CXO:该行认为市场对于2023年CXO订单、业绩等担忧有望在近期触底,主要原因如下:①从宏观来看,国内创新药IND数量保持增长,支撑临床CRO及CDMO中短期的快速发展。②该行认为2023Q1CRO板块,实验原材料价格逐渐平稳,订单仍保持快速增长,头部聚拢效应明显,新方向基数平台布局加速;CDMO板块,能力快速建设,持续升级,大订单对产能、业绩的影响基本消除,拨开迷雾,行业景气愈发清晰。③国际形势波动下,国内在CXO产业链上仍具有不可替代性,市场份额有望持续走高。④2023年板块的估值已进入20-30倍性价比区间,重点推荐。

创新药:2023年1月医保谈判结束,医保定价&监管思路逐渐清晰,该行看好创新药行业进入良性发展循环。伴随着越来越多的本土创新药产品获批,医保谈判续约持续执行下,创新药行业有望迎来稳步向上发展,该行持续推荐本土创新药龙头企业。

原料药及仿制药:原料药看,该行预计Q1整体上游成本端有所下降,带动毛利率有所提升;动保相关产品受到价格下降的影响,预计Q1净利润增速边际放缓;第七批集采中标品种在2023Q1陆续发货,有望带来原料药公司新增量。仿制药看,2023Q1大部分院内制剂需求缓慢恢复,部分急诊相关手术用药需求恢复较快,该行预计2023Q2起院内制剂需求同比恢复更明显。

上游科学服务:化学试剂看,2023Q1由于疫情政策的改变,上游科学服务板块年前的业务开展略受影响,但年后已经强势恢复。经过了2022年一年的拓品类、铺仓储后,2023年进入存货周转率提升的新周期。此外,如毕得医药、阿拉丁等今年在海外市场的表现均值得期待。生物试剂及耗材看,部分公司2022Q1有新冠相关产品销售的基数,该行预计可能对公司2023Q1的收入和利润的表观增速产生影响;从非新冠业务的增长看,该行预计2023Q1科研经费支出逐月改善,2023Q2起部分公司逐渐进入降本增效、人效提升的新周期。装备公司看,该行预计2023年资本开支恢复增长是一个过程,建议关注2023H2全行业资本开支的边际变化。

疫苗:该行预计Q1在疫情影响下,常规疫苗接种缓慢恢复、逐月改善;2022Q1有新冠疫苗加强针的影响,该行预计可能对部分疫苗公司2023Q1的收入和利润增速有一定的影响。

创新器械:高值耗材板块,2023Q1手术量开始逐步恢复,看好2023年全年产品放量,另外2023年4月份电生理集采开始供货,看好集采落地板块疫后恢复叠加集采价格下降的放量拉动,以及集采带来的国产化率提升;医疗设备板块,看好政策支持、国产化率较低、且创新产品开始快速上市与海外有一战之力的基因测序仪器、大型设备、内窥镜、手术机器人等强创新性板块。

连锁药店:疫后恢复带来门店数量与同店均有望高增长,拉动收入高增长;2021年新开门店有望在2023年持续带来利润贡献,驱动利润高增长。

医药指数再次回调,当下时点,该行怎么看?

经历过2023年1月-2月的反弹后,3月份医药指数再次面临回调。站在当下时点,该行强调医疗新复苏背景下,预期底部、经营周期弹性体现的中药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技等板块和个股机会。

短期GPT热点关注下,医药医疗方向信息化、智能化或有不错表现,特别是医疗检验/流通/CXO等带来的部分环节降本提效预期。

其中NGS板块,该行认为AI赋能有望带来应用场景打开,成本进一步下降。建议关注NGS板块龙头企业,推荐华大智造(688114.SH)、诺禾致源(688315.SH);关注华大基因(300676.SZ)、贝瑞基因(000710.SZ)、艾德生物(300685.SZ)等。

CXO板块,该行认为AI可能会推动创新药物筛选、合成路线优化、临床运营效率的提升,提高成功率。

该行建议关注AI在药物研发过程中应用进程,重点关注药物筛选/药物发现/临床运营等核心领域AI化进程,推荐药物筛选龙头:药明康德(603259.SH)、成都先导(688222.SH)、药石科技(300725.SZ),关注药明生物(02269)等;药物发现龙头:药明康德、康龙化成(300759.SZ)、美迪西(688202.SH)等;临床CRO龙头:泰格医药(300347.SZ),关注诺思格(301333.SZ)、普蕊斯(301257.SZ)等;CDMO龙头(AI助益运营效率提升,产能利用率提升):药明康德、药明生物、凯莱英(002821.SZ)、博腾股份(300363.SZ)、九洲药业(603456.SH)、康龙化成、和元生物(688238.SH)等。

风险提示:政策变动风险,新药研发失败风险,销售改革成效不确定性。

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