国金证券:维持中通快递-SW(02057)“买入”评级 市占率有望持续提升

63 3月17日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,维持中通快递-SW(02057)“买入”评级,考虑份额持续提升,2023-24年归母净利85/100亿元,新增2025年净利预测114亿元。集团于3月16日发布业绩公告,2022年实现收入353.8亿元,调整后净利润68.1亿元。期内单票收入同比上升,市占率进一步增长;虽单票成本同比微增,但通过数字化应用提升盈利规模。管理层预计集团市场份额继续提升,单位成本将同比改善。

国金证券主要观点如下:

公司单票收入同比上升,市占率进一步增长。

2022年公司收入同比增长16.3%,其中快递业务收入增速为18.3%:(1)价:2022年行业价格战趋缓,公司快递单票收入上涨0.1元,同比增长8.1%,其中Q4公司单票收入增长0.07元,同比增长4.7%;(2)量:2022年受疫情和外部环境影响,行业整体增速放缓,但公司依旧保持网络及服务稳定,全年业务量达到243.9亿票,同比增长9.4%,市场份额提升1.5pct至22.1%,其中Q4公司业务量增长3.9%。

单票成本同比微增,数字化应用提升盈利规模。

2022年由于燃油成本上涨以及业务量增长放缓,公司快递单票成本上涨0.01元至0.83元,同比上升2.4%,其中单票运输成本下降0.01元至0.51元,单票中转成本上涨0.02元至0.32元。由于公司单票收入增长足以覆盖成本变动,盈利能力仍旧保持增长,2022年公司毛利率同比增长3.9pct至25.6%。同时,转运环节数字化工具的广泛应用,以及给末端网络合作伙伴提供更多资料能见度和工具抓手,使得公司净利润增速远高于业务量增速。

预计市场份额继续提升,单位成本将同比改善。

根据管理层,基于当前的市场条件和运营情况,预计2023年公司全年的包裹量增速在18%~22%之间,市场份额至少提升1.5pct。公司现有平台能力能支撑更大规模的业务量,近期单日业务量达到8500-9000万票。预计2023年公司业务量将较好恢复,资本开支进入投资周期尾声,叠加规模效应预计公司单位成本将同步改善。

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