国泰君安1-2月电量点评:需求有望逐步企稳 风电电量增速亮眼

198 3月17日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告称,维持公用事业“增持”评级,能源转型机遇期,把握成长与价值双重主线。(1)火电转型:火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张,推荐国电电力(600795.SH)、申能股份(600642.SH),受益标的华能国际(600011.SH);(2)新能源:收益率回归合理推动装机放量,推荐广宇发展(000537.SZ)、云南能投(002053.SZ);(3)水电:把握大水电价值属性,推荐长江电力(600900.SH)、川投能源(600674.SH);(4)核电:低碳基荷价值显现,政策推进核准加速,推荐中国核电(601985.SH)、中国广核(003816.SZ)。

事件:

国家能源局、国家统计局发布2023年1~2月发电量数据:全社会用电量1~2月累计同比+2.3%,2月同比+11.0%;全国规上电厂发电量1~2月同比+0.7%。

▍国泰君安证券主要观点如下:

电量增速或受基数效应及冬季气温偏高影响,后续有望企稳。

分产业看, 23年1~2月一产/二产/三产/居民用电量同比增速分别为+6.2%/+2.9%/-0.2%/+2.7%。该行认为,23年1~2月用电需求增速偏低主要受基数效应及冬季气温偏高影响:

1)22年1~2月用电量同比+5.8%(三产/居民同比+7.2%/13.1%),后续基数回落,23年电量增速预计有所抬升(中电联预计23年同比+6%左右);

2)据气象局统计,23年1/2月气候总体呈暖干特征,平均气温比常年同期偏高1.6℃/0.4℃,采暖电量需求或有下降。

23年1~2月工业增加值同比+2.4%,增速较22年12月+1.1 ppts,工业恢复稳健增长推动二产电量需求环比改善,用电量增速较22年12月+1.7 ppts。

新能源维持高增,火电电量或受挤出由增转降。

分电源看,23年1~2月水电、火电转降,核电增速放缓,新能源增速加快。

23年1~2月新能源发电量维持高增,其中风电发电量同比+30.4%,增速较上年同期大幅转正;光伏发电量同比+9.3%,增速较上年同期+2.8 ppts,预计主要与1~2月风光资源好于同期,以及22年末部分装机集中并网有关。

23年1~2月水电发电量同比-3.4%(22年1~2月同比+8.2%),或与水库水位偏低及降水量较同期偏少有关(1/2月比常年同期偏少38.9%/3.9%),但枯期来水波动对全年影响有限,汛期来水有待观察。

23年1~2月核电发电量同比+4.3%,增速较22年1~2月-5.3 ppts,主要与装机投产节奏有关。

23年1~2月火电发电量同比-2.3%(22年1~2月同比+4.3%),推测在电量需求增速偏低背景下,火电受新能源电量挤出。

风险因素:

用电需求不及预期,新能源装机进度低于预期,煤价涨幅超预期,市场电价上涨不及预期,煤电价格传导机制推进低于预期。

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