西南证券:军工板块“确定性”与“成长性”并存 优选竞争力、盈利能力强的优质标的

272 3月9日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,西南证券发布研究报告称,我国确定了“建军百年奋斗目标”,在此目标催化下,军工先进武器装备列装必将加速进行,因此军工整体需求增长有保障,长期投资价值凸显,是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。军工板块估值处于历史相对低位,后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域,优选竞争力、盈利能力强的优质标的。

▍西南证券主要观点如下:

2023年我国国防费预算约为15537亿元人民币,同比增长7.2%,超市场预期

2023年3月5日,全国两会《关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告》发布。报告中指出,2023年中国国防支出15537亿元,增长7.2%。

疫情政策转向前,军工行业因其计划性和国防安全的战略高位具有较高的确定性,在整体经济下行区间内保持逆势上扬;政策放开后由于市场关注焦点转移,军工板块迎来短期调整。

本次政府工作报告提出,2023年中国国内生产总值增速5%左右,较为稳健且略低于市场预期,在整体需求不及预期的大背景下,军工板块增长具有确定性,有望迎来估值修复,景气度持续提升。

中国国防支出占GDP比重低于世界平均水平

发达国家国防费与GDP占比约为2%左右,而2021年我国国防支出占GDP的比重仅为1.2%,低于美国(3.5%)和俄罗斯(4.1%),有望持续上升

投资建议:

军工为“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。我国确定了“建军百年奋斗目标”,在此目标催化下,军工先进武器装备列装必将加速进行,因此军工整体需求增长有保障,长期投资价值凸显,是“确定性”与“成长性”并存的优质投资领域。

2023年军工各领域将延续高增长。军机领域:20系列军机仍在爬坡阶段,保持快速增长的态势;导弹领域:2022年受各方面因素的影响,导弹供给增速减缓,2023年压制因素解除后,研制进度加快,有望迎来业绩拐点;发动机领域:供给端产能持续释放,业绩继续快速增长。

军工板块估值处于历史相对低位,后续具备估值修复的空间。关注长期有超预期增量的领域,优选竞争力、盈利能力强的优质标的:

(1)军机:关注型号研制超预期因素,主要标的光威复材(300699.SZ)、西部超导(688122.SH);

(2)航发:需求持续旺盛,供给端逐步改善,主要标的华秦科技(688281.SH);

(3)导弹:延迟需求集中释放,增长弹性大,主要标的菲利华(300395.SZ)、盟升电子(688311.SH);

(4)信息化:军队信息化建设需求快速增长,主要标的七一二(603712.SH)。

风险提示:

订单交付不及预期风险;武器型号调价风险;原材料价格上涨风险;产能与订单错配的风险。

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