国金证券:海外储能公司收入同比高增 重点推荐海外储能客户高增长的上游供应商

437 3月3日
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张计伟

智通财经APP获悉,国金证券发布研究报告称,过去一年欧美储能市场爆发,海外储能公司收入同比高速增长,2023年在欧洲能源政策及美国IRA法案推动下,海外储能需求有望继续实现翻倍增长,重点推荐:1)受益于海外储能客户高增长的国内上游供应商;2)海外储能收入占比高,直接受益于海外储能需求爆发的国内公司。相关个股:科士达(002518.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、阳光电源(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德业股份(605117.SH)等。

国金证券主要观点如下:

欧美储能行业持续高景气。

欧洲能源危机下储能需求空前增长,英国2022年新增装机1.77GW,同比增长190.2%;美国发布《通货膨胀削减法案》增加新能源项目税收抵免力度,有望提振美国光储需求,2022年前三季度美国新增储能装机3.74GW,同比增长91.1%。

Solaredge聚焦全球业务,23年盈利能力有望改善。

Solaredge2022年营业收入达216.6亿元人民币,同比增加58.4%,主要源于逆变器系统出货量增加;其中单22Q4收入达62.0亿元人民币,同比/环比增加61.4%/6.5%。全年营业利润率9.1%,同比-1.5pct,主要源于运输费用增加、支付和产线升级费用投入、毛利率较低的电池产品收入增加和欧元兑美元贬值;单22Q4营业利润率达12.3%,随着公司欧洲地区产品涨价逐步兑现以及储能电池放量的规模效应,盈利能力环比显著提升。

Enphase深耕微逆技术,22年业绩大幅增长。

Enphase2022年营业收入达162.3亿元人民币,同比增加68.7%,主要源于微型逆变器出货量增加;其中单22Q4收入达50.5亿元人民币,同比/环比增加75.6%/14.2%,美国和国际分别占71%和29%,季度业绩收入、销售量、安装人数均创历史新高。全年利润率达19.3%,同比增加3.7pct。2022年微型逆变器出货5.9GW,同比增加63%,储能电池出货量达508MWh,同比增加102.4%。

Tesla储能量价齐升,装机再创新高。

Tesla2022年营业收入达5673.5亿元人民币,同比增加51.4%,能源生产和储存收入增加主要是由于Megapack、Powerwall装机增加,Megapack售价提高等原因;其中单22Q4收入达1693.7亿元人民币,同比/环比增加37.2%/12.4%,创季度业绩新高。全年营业利润率达17.0%,同比增加4.9pct。2022年储能装机量达6.5GWh,同比增加64%,其中Q4出货量2.5GWh,同比增加152%,创季度新高。

Fluence盈利能力环比提升,需求强劲上调23年收入指引。

FluenceFY23Q1(实际为22年10-12月)营业收入达21.6亿人民币,同比/环比增加77.5%/92.3%,创季度业绩新高;FY22(实际为21年10月-22年9月)营业收入达85.1亿人民币,同比增加76.1%。FY23Q1营业利润率-16.2%,同比增加46.8pct;FY22营业利润率-23.8%,同比下降0.3pct。FY23Q1储能装机量800MWh,环比减少200MWh,新增储能系统订单624MW,环比增加151MW。截至2022年12月底,通道中的储备订单达到9.7GW/26.3GWh。2023财年总收入指引上调1.5亿美元至16-18亿美元,同比增加33.5%-50.2%;调整后毛利润指引上调0.2亿美元至0.85-1.15亿美元,同比增加36.3%-84.4%。

风险提示:原材料价格上涨超预期;国际贸易风险;汇率波动风险。

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