中国银河证券:压制估值因素基本出清 银行板块向上修复空间打开

660 3月2日
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张计伟

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,信贷开门红为银行业全年资产端扩张提供良好开端,稳增长政策导向有望不变,疫情防控措施优化,地产领域风险持续化解,银行经营环境向好,压制估值的因素基本出清,向上修复空间打开。当前阶段银行板块估值性价比高、配置价值凸显,持续看好银行板块投资机会,维持“推荐”评级,个股方面,推荐宁波银行(002142.SZ),江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)、招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)。

中国银河证券主要观点如下:

社融超预期,信贷开门红兑现

1月新增社融5.98万亿元,高于5.4万亿元的预期值,主要受到去年同期高基数影响,信贷前置效应明显。1月,新增人民币贷款4.93万亿元,同比多增7308亿元;外币贷款减少131亿元,同比多减1162亿元,新增政府债券4140亿元,同比少增1886亿元;新增企业债融资1486亿元,同比少增4352亿元,预计与债市调整有关;新增非金融企业境内股票融资864亿元,同比少增475亿元;新增表外融资3485亿元,同比少增996亿元。其中,新增未贴现的银行承兑汇票2963亿元,同比少增1770亿元。结构上看,对公强、零售弱,企业中长期贷款贡献显著。1月单月居民部门新增贷款2572亿元,同比少增5858亿元;企业部门新增人民币贷款4.68万亿元,同比多增1.32万亿元。其中,短期贷款同比多增5000亿元;中长期贷款同比多增1.4万亿元;票据融资同比少增5915亿元。

Q4货币政策执行报告预判2023年经济并定调货币政策

报告指出2023年经济运行有望总体回升,稳健的货币政策要精准有力,总量层面保持流动性合理充裕,保持信贷总量有效增长,助力实现促消费、扩投资、带就业的综合效应,结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退。总体来看,经济预期企稳向好,稳增长导向不变,扩内需为重点方向,利好银行经营环境改善。从信贷投放角度来看,消费与投资有望成为重要抓手,小微、科创和绿色等领域预计维持高景气度。同时贷款利率处于历史低点,重定价幅度预计小于2022年,中长期贷款比重上升有助息差企稳。

商业银行资本监管监管优化,风险权重调整释放信贷增长空间。

新的资本管理规定与现有监管指标设定差异不大,核心区别在于银行在各类资产上的风险权重计算有所变化,进而对后续的信贷投放和扩表产生影响。对公业务层面,投资级企业和中小企业风险贷款权重降至75%和85%,地产开发贷风险权重上升至150%,按揭引入LTV概念/风险权重有所下降,信用卡合格交易者信用卡循环贷款风险权重下调至45%,同业资产风险权重受评级和期限影响,投资业务方面次级债风险权重上升,一般政府债风险权重下降,专项债不变。风险权重调整总体上利于投资级企业贷款、按揭贷款较多的国有行以及信用卡业务领先的部分股份行,有助于节约资本,释放信贷投放空间,更好地加大对实体经济的信用支持力度。

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