智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，当前，国内外卫星建设技术持续升级，带动建设成本下降，推动产业规模化发展。该行认为，关注卫星互联网三个环节的投资机会：1)价值量占比较高的“空间段卫星制造环节”;2)卫星网络运行的基础保证“地面段核心网环节”;3)提供卫星空间段运营服务的“卫星运营环节”。相关标的：震有科技(688418.SH)、信维通信(300136.SZ)、信科移动(688387.SH)、中国卫通(601698.SH)等。
华泰证券观点的如下：
政策推动海内外卫星建设提速，中国星网统筹星座建设
近期，该行观察到政策催化下国内外卫星产业建设明显加快：海外方面，2023年2月14日，欧洲议会议员投票通过IRIS²卫星网络，将部署欧盟自主宽带卫星网络用于军事、政府与公众用途，成为欧盟第三个主要的卫星计划。此外，星链卫星在2022年俄乌冲突中充分发挥指挥、控制与通信作用，2022年12月，SpaceX发布“星盾”服务，星链军事化应用迈出关键一步。国内方面，21年4月，中国星网组建成立，我国星座建设逐步走向协调统一，由国家统筹频段轨道资源，发挥举国体制优势;且国内长三角G60星链项目一期工程正在逐步落地，将对卫星制造端、应用端带来明显的促进作用。
国内外卫星互联网技术持续升级，带动产业降本增效
当前，国内外卫星建设技术持续升级，带动建设成本下降，推动产业规模化发展：1)据TeslaRati，SpaceX的StarlinkGen2技术规格将远超既有的第一代卫星，预计V2.0总带宽将达到140-160Gbps，V2.0更将全部搭载面积约25平方米的巨型相控阵天线，便于未来更好地提供手机直连卫星服务;2)我国首颗高通量卫星“中星26号”将于2月23日发射，容量由中星16号时的20Gbps提升至100Gbps;3)华为Mate50与苹果IPhone14相继宣布搭载卫星通信功能，吉利新车型也将支持低轨星座高精度导航，未来卫星互联网在军用、民用领域的应用场景有望逐步拓展。
关注1：价值量占比较高的“空间段卫星制造环节”
卫星互联网上游产业主要为卫星制造与发射环节，据2020年中国向ITU递交的频谱分配档案，国内计划建设卫星12992颗。在建设节奏上，该行认为2023年将是卫星互联网建设大年，随着高轨高通量卫星发射及低轨卫星建设加速，上游卫星制造与发射端将迎来明确的增量空间。若将卫星生产制造产业链做详细拆分，相控阵TR组件(国博电子/铖昌科技)、星间激光通信、FPGA等信号处理(复旦微电子)、北斗三号芯片(海格通信)等星载核心元器件为卫星制造环节中价值量最高的部分。同时，随着我国自主可控政策的持续推进，核心元器件的国产替代进程有望快。
关注2：卫星网络运行的基础保证“地面段核心网环节”
卫星互联网中游产业主要为地面基站与终端设备，在卫星网络运营中扮演着重要的角色。一方面，卫星在发射入轨后，其状态和动态均要受到地面测运控系统的控制;另一方面，地面核心网是卫星网络运营的基础保障，卫星通信则是地面通信的重要补充。卫星通信将面向更多不适宜架设地面基站的地区，如海上、南北极、荒漠等地区，从而形成良好的协同效应。测运控与核心网设施在卫星互联网运营中不可或缺，国内相关产业链公司为震有科技、信维通信、信科移动、航天驭星(未上市)等。
关注3：提供卫星空间段运营服务的“卫星运营环节”
卫星互联网下游主要为卫星运营及卫星服务，卫星运营商的定位与电信运营商类似。随着卫星通信技术演进带来成本的降低，加之政策支持力度的持续扩大，将使下游以通信、导航、遥感等为代表的卫星应用场景将日益多样化，且需求也会由军用主导向民用市场拓展，也为卫星运营市场带来了广阔空间。由于前期资本投入大，加之牌照资源稀缺，我国卫星运营行业以国家队为主，产业链相关公司为中国卫通、中国星网(未上市)等。
风险提示：卫星需求不及预期，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期。本研报中涉及到的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
