中信建投证券:今年国内电车销量有望实现957万辆 行业将迎来估值和业绩预期回归

394 2月15日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研究报告称,2022年国内电车销量超市场预期,主要系供给端新车型大量上市丰富产品矩阵,需求端消费者认可度提升共同驱动。电车销量结构开始向橄榄型演化,A级和12-16万销量占比快速提升;自主品牌加速电动化,销量崛起,未来具备最大销量空间。展望2023年,比市场预期更乐观,预期全年销量有望实现957万辆,悲观预期下也在900万以上,其中Q1达150万以上,是当前最大的市场预期差,销量驱动下行业将迎来估值和业绩预期的回归。

▍中信建投证券主要观点如下:

2022年国内新能源车销量688.7万辆,表现超市场预期。

4月疫情严重压制供需两端情况下,国内新能乘用车销量的市场预期下滑至520万,但5月销量快速恢复至3月水平,而后每个月销量均环比持平或增长,最终达成全年650万+的超预期成绩。

该行反复强调供给端丰富是电车销量超预期的核心驱动力。

2022年国内共92个全新电动车型上市,对销量贡献占比30%,远高于燃油车的8%。且头部效应明显降温,2022年销量前1-5名、6-10名、11-20名车型销量同比+63%/101%/114%,而20名以后的车型销量同比+118%,销量高增速区域向中后位车型集中。

结构:级别、价位向橄榄型演化,二线以外城市渗透率加速提升。

2022年A0+A级车销量同比+130%,占比+6.6pct至47%;12-16万价位销量同比大幅增长272%,占比+10pct至22%,主要系原材料涨价+补贴退坡下小车盈利能力削弱,主机厂大力推新A0+A级车,供给市场丰富、产品性能优化、消费者认可度上升,转化为购买力。

同时认知驱动新能源车市场持续下沉,二线城市上险量同比增速118%,显著高于一线&准一线,且渗透率差距缩小。

车企:自主品牌崛起,一超多强局面驱动供给端多点开花。

以比亚迪为首的自主品牌销量同比+127%,占比+8.4pct至68.5%。随着自主品牌供给端电动化进程加速、车型产品矩阵逐渐丰富,需求端品牌力和认可度持续提升,该行认为自主品牌是未来销量增量的主体,具备最大的销量空间弹性。

展望2023年:比市场预期更乐观,中性预期全年950万以上。

预计2023年中国电车销量957万辆(乘用车917万+商用车40万),同比+39%。其中Q1销量同比+30%达160万辆以上,是目前最大的预期差,销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。

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