国海证券:伴随需求修复 食品饮料板块估值仍具性价比

228 2月10日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,国海证券发布研究报告称,食品饮料整体受益于疫情政策放开后的需求修复,板块估值仍具备性价比,基于此维持行业“推荐”评级。白酒:推荐贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世缘(603369.SH)、古井贡酒(000596.SZ)等。大众品:推荐百润股份(002568.SZ)、海天味业(603288.SH)、伊利股份(600887.SH)、洽洽食品(002557.SZ)等。短期推荐:口子窖(603589.SH)。

▍国海证券主要观点如下:

白酒春节表现符合此前预期,但节前动销加速打高市场预期,板块短期将震荡消化,中长期继续看好2023年趋势性大机会。

当前处于业绩真空期,板块走势主要受渠道反馈催化,上周白酒板块下跌1.31%,春节旺季表现突出的徽酒、苏酒等地产龙头均有不同程度回调,舍得股份等次高端标的涨幅靠前。

该行认为,今年春节表现符合此前判断,但节前动销的快速增长将市场整体预期打高、预期变化幅度较大:随春节临近,疫情放开后各地逐步“过峰”,春节返乡客流增加,元旦后白酒的消费场景迅速恢复,经销商备货积极性显著提升,前期被迫中断的需求快速爆发,节前两周终端动销实现大幅增长。

但拉长来看(腊月初一至除夕),最后两周的消费爆发无法完全拉平春节旺季的整体表现,行业延续区域和价格带的分化趋势,预计春节仅恢复至同期8-9成水平,节前两周的表现将市场情绪打高。受此影响,短期板块进入震荡消化节前乐观预期的过程;

从中长期看,白酒仍将延续向上趋势,行业分化加剧,继续看好2023年经济复苏进程下,基本面和业绩驱动带来的趋势性大机会,预计2023年行业呈前低后高趋势,继续推荐茅台+区域次高端龙头。

春节餐饮、礼赠需求修复超预期,短期节后补货需求较强,全年关注餐饮供应链加速改善。

据国家税务总局最新增值税发票数据显示,今年春节假期间全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%,商品消费和服务消费同比分别增长10%和13.5%。

其中,1)下沉市场消费热度高涨。据支付宝发布2023年春节消费观察显示,“城乡消费迁移”在春节期间效果显著,三线及以下城市消费金额同比去年春节同期涨幅近20%,涨幅超过一、二线城市。

2)餐饮需求恢复超预期。据中国烹饪协会数据,除夕至正月初六期间受访餐企营收同比增长24.7%,相比2019年上涨1.9%,客流量同比上涨26%,相比2019年基本持平。

3)礼盒类产品需求旺盛。礼盒类整个春节期间的销量持续走俏,整体同比增长超50%,预制菜成交额同比增长超6倍,氨基酸口服液、保健酒和蛋白粉春节期间成交额分别同比增长215%、86%和70%。

春节数据超预期带动走亲访友、礼赠、大众餐饮及下沉市场宴席等相关大众品需求回暖,同时,由于去年12月各地感染人数快速增加,元旦之前渠道备货信心不强,对春节旺季预期相对较悲观。因此今年春节动销超预期,加速渠道库存消化,并带来部分大众品节后的补货需求。

此外,2月以来,节后婚宴、宝宝宴等刚性宴席场景回补,大众餐饮同比恢复加速,学校、企业、医院等团餐渠道恢复正常,预计继续拉动餐饮行业需求回暖,Q1餐饮供应链企业餐饮端订单需求加速反弹,速冻食品、预制菜、调味品等板块相关个股业绩有望获超预期表现。

风险提示:1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等;7)文中所引用资料及数据如与公司公告不一致,以公司公告为准。

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