湘财证券:两大业务迎新机 配置券商正当时

442 2月8日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,湘财证券发布研究报告称,估值底部、政策催化,券商板块配置正当时。券商板块实现超额收益通常满足货币政策宽松、低估值、行业政策利好催化三个关键条件,当前行情启动条件已经具备:(1)货币政策维持宽松,经济增长预期改善,市场情绪修复有望持续。(2)估值处于底部,预计随着权益市场回暖,叠加业绩低基数,2023年业绩有望回升,估值具备向上修复空间,而且估值修复往往领先于业绩。(3)资本市场改革稳步推进,利好政策不断落地。

▍湘财证券主要观点如下:

注册制改革驱动投行业务较快增长,竞争格局持续改善。

注册制试点以来资本市场快速扩容,IPO规模显著增加,驱动投行及跟投业务收入较快增长。2019-2022前三季度投行收入同比增速分别达+30%、+39%、+4%、+6%,科创板跟投为券商贡献浮盈超过百亿元。另一方面,2022年IPO规模CR5达58%,头部券商在项目储备、资本实力及保荐人数量方面具备明显优势,IPO常态化下将增加投行业务收入的确定性。

财富管理转型深化,个人养老金有望带来增量资金,专业投顾需求增加。

一方面,虽然基金销售遇冷导致代销业务承压,但公募基金业务成为券商稳定的收入来源。随着监管对券商公募牌照数量的要求放宽,多家券商加快布局公募业务,财富管理转型继续深化。另一方面,个人养老金制度落地有望为资本市场带来长期增量资金,头部公募基金及销售机构具备先发优势。

此外,由于个人养老金提供更多自主选择,但居民对养老金融知识储备不足,专业化投顾需求增加。

风险提示:经济复苏不及预期;权益市场波动加剧;行业竞争加剧;监管政策收紧。

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