智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报表示，看好Q1军工板块业绩增速，建议积极加仓。中国银河证券认为，短期看，首先，随着疫情因素逐步消除，22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认，叠加23Q1行业招投标重启，板块业绩增速有望快速回升；其次，根据复盘，两会之前军工板块上涨胜率较高，日历效应明显；再次，军工板块估值分位数34%，提升空间较大。
中期看，23年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是无人机、远程火箭弹、战略弹、军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。随着行业产能和下游需求持续释放，叠加疫情影响逐步消除，23年业绩增长有望上台阶。
建议“五维度”配置：
1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹(002389.SZ)、航天电子(600879.SH)、晶品特装(688084.SH)；远火装备北方导航(600435.SH)；军工信息安全供应商邦彦技术(688132.SH)；军工检测提供商思科瑞(688053.SH)；
2）航空/航发产业链，包括航发动力(600893.SH)、中航西飞(000768.SZ)、西部超导(688122.SH)、中航光电(002179.SZ)、全信股份(300447.SZ)、宝钛股份(600456.SH)；
3）导弹产业链，包括航天晨光(600501.SH)、新雷能(300593.SZ)、智明达(688636.SH)、盟升电子(688311.SH)、超卓航科(688237.SH)；
4）国产化提升受益标的，包括紫光国微(002049.SZ)、振华科技(000733.SZ)和振华风光(688439.SH)；
5）国企改革对业绩增长改善标的，包括七一二(603712.SH)、中直股份(600038.SH)、航天发展(000547.SZ)和中航电子(600372.SH)等。
中国银河证券的主要观点如下：
一、2022Q4基金军工持仓占比4.95%，有所回落
回顾2022年，受美联储加息预期、俄乌战争等影响，Q1军工板块大幅回撤，基金调仓/减仓动作明显。2022Q2-Q3有所回暖，机构持仓比例持续回升至5.54%，创历史新高。2022Q4基金军工持仓占比为4.95%，同比减少0.15pct，环比减少0.59pct。展望未来，我们认为军工产业下游需求的计划性强且依然强劲，随着国内疫情影响消除，叠加行业产能扩张持续推进，军工板块业绩较快增长可期，中长期投资价值明显。
二、基金军工持仓集中度环比下降2.97pct
2022Q4持仓集中度63.2%，环比下降2.97pct。以紫光国微、中航光电、振华科技为代表的军工元器件领域，以中航高科、西部超导为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞、航发动力为代表的航空主机领域，因其较高的行业景气度，受到机构投资者的青睐。各细分子板块来看，军工通信、军工信息化和总装厂子板块持仓市值环比正增长，军工材料、元器件和卫星导航子板块持仓市值均有一定程度下降。
三、军工板块被超配2.04%
2020Q4的板块超配比例创6年以来新低，之后便拾级而上。2022年该比例逐季走高，22Q4从Q3的历史高点2.49%回落至2.04%。我们认为，军工板块作为景气度较高且确定性提升的板块之一，超配军工将成为新常态。
风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。
