今日大盘全天窄幅震荡，油运概念股早盘快速拉升，截止收盘中远海科(002401.SZ)涨停，盛航股份(001205.SZ)、招商轮船(601872.SH)涨超4%。
拉长周期看，自去年12月以来，航运板块连续下跌超3%，大幅跑输沪深300同期10个百分点。
近期，由于节假日行业淡季、航运公司对承运俄油持谨慎态度、美国寒流来袭影响美油出口货运量三大因素，导致今年初以来油运市场运价走弱。
展望后市，中国目前已下发的2023年原油进口配额较去年同增21%，成品油配额较去年同增46%，因此2023年中国原油进口需求将明显修复，成品油出口有望增长。同时今年随着疫情防控措施放开，居民出行需求增加叠加经济活动恢复或将增加石油的终端需求。
华泰证券认为，伴随12月以来的运价高位回落，市场对2023年行业前景出现分歧。俄油禁运生效，市场处于过渡期叠加圣诞春节的假期淡季，运价前期冲高后回落符合预期。2023年油运市场投资主线应从俄乌冲突转向中国疫后复苏带动VLCC市场、全球原油进入“补库存”周期、环保新规下的船舶“去产能”周期的共振。
据智通财经APP了解，全球原油市场中，VLCC运输原油量占比全球海运原油总量46%(2021年，下同)，具有绝对优势;分航线看，中国作为全球原油贸易最大买家，占比全球VLCC市场需求的41%，凸显VLCC市场的高集中度。
2022年尽管中小型原油轮运价大幅跳涨，但VLCC运价表现相对平淡，主因中国需求疲软拖累。2021/2022年(1-11月累计)中国进口原油量同比下滑5.4%/1.5%，已持续两年下滑。展望2023年，根据OPEC预测，全球原油需求预计同比增长2.2%，其中中国/印度预计同比增长3.4%/4.9%。2023年在中国需求的带动下，VLCC运价涨幅将跑赢中小型原油轮Suezmax/Aframax。
与此同时，随着Suezmax/Aframax维持高景气度，运输成本倒挂或催生VLCC转运需求。
俄乌冲突导致欧洲转向长航线进口，俄罗斯转向长航线出口，推升中小型油轮运价。全球能源贸易运距增长已部分反映在2022年需求和运价上，2023年欧洲将100%禁止俄油进口，中小型油轮需求和运价将在高基数上进一步增长，行业维持高景气度。
据华泰证券假设，欧洲从俄罗斯进口约227桶/天原油量转向美国/OPEC等国进口，平均运输时间从20天增加至60天，对应新增Suezmax/Aframax船舶需求2%/2%(年化)。当前VLCC和中小型油轮运输成本倒挂，中小型油轮运价的进一步上涨或催生VLCC转运需求，拉动VLCC运价。
此外，2023-2024年，原油市场在“补库”周期+船舶“去产能”周期下有望产生共振。
2020-2022年，疫情、通胀、能源价格高企，原油市场经历了持续“去库存”周期。截至2022年9月底，OECD原油战略储备下滑至12.5亿桶(27天储备)，为2001年以来最低水平。地缘冲突、能源安全等问题将成为新常态，当前全球原油库存水平已接近临界点，2023-2024年原油市场将从“去库存”进入“补库存”周期。
而在船舶供给方面，新造船订单低位+老旧船占比高+环保新规，减速航行和老船淘汰使得行业进入“去产能”周期。根据交船计划，2023/2024年全球原油轮名义运力同比增长2.6%/0.4%(不考虑老船拆解和减速对运力的影响)，供给趋紧将推升运价中枢。
投资机会上，华泰证券看好2023年VLCC运价拾级而上，Suezmax/Aframax维持高景气度。重点推荐中远海能、招商轮船。
