招银国际:予特步国际(01368)“买入”评级 目标价11.52港元

206 1月17日
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王岳川 智通财经资讯编辑

智通财经APP获悉,招银国际发布研究报告称,予特步国际(01368)“买入”评级,考虑到拐点已到,目标价11.52港元。该行认为春节的良好增长,是疫情后消费力复苏的有力证明。

报告中称,公司4季度总体表现符合预期。零售流水取得高单位数下滑(电商和儿童分别有双位数和40%以上增长),好于招银国际预期,零售折扣为7折,符合管理层指引,但库销比从3季度的4.5到5.0个月上升至4季度的5.5个月,略差于预期。春节以来的复苏是相当明显的拐点。除了12月份零售流水的下滑已经按月收窄,2023年春节档期的首10天,同比去年春节,增长更恢复至20%以上,考虑到去年的高基数,恢复速度令人十分振奋,而且是全国性的。零售折扣亦改善至7至75折,比去年好1至2点。

该行提到,22财年业绩受压,但23财年指引不俗。4季度因为疫情而岀现的:1)订单取消,2)加深折扣去库存和3)给予经销商的补贴,都会令22财年利润有所下调,但对于23财年,管理层给的指引还是相当不错:1)20%以上的零售流水增长,2)约中双位数的上市公司销售增长,3)主品牌净利润率回到21财年约12%的水平。预期库存会在23财年年底前恢复正常。23财年的主要目标之一仍然是清理库存,在春节档期会加大力度,预期在年中可以回落到5个月左右,到年底可以到4个月的水平。

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