今日市场如期陷入分化，造纸迎来大涨，截至收盘，板块上涨4.28%，岳阳林纸(600963.SH)、安妮股份(002235.SZ)、凯恩股份(002012.SZ)涨停。
拉长周期看，自去年10月12日先于市场见底启动以来，造纸板块累计上涨超27%，大幅跑赢沪深300同期23个百分点，超额收益明显。
智通财经APP获悉，2022年12月29日，国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税。2023年1月1日起，我国将对1020项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。其中，部分木材和纸制品的关税将显著下降，包括文化纸、白卡纸、包装纸、纸袋、纸箱等绝大多数产品的关税直接降为0。
渤海证券认为，部分纸制品关税下降，将有利于今年国内纸制品进口量增长。同时，对于在海外进行产能布局的造纸企业而言，关税下降将促使相关企业以更低的成本将原纸进口到国内，有助于随时调整优化在中国和国外生产基地的产品结构。
此外，对于纸包装企业而言，进口纸制品关税下降，将促使其具备更多的供应商选择，有利于纸包装企业优化产品成本结构，扩大盈利修复空间。
从基本面来看，随着纸浆价格回落，造纸业利润将迎来修复。
据了解，以纸浆为主的原材料在各纸种成本中的占比超过70%，个别纸种甚至达到85%。从历史木匠降价周期来看，纸企盈利水平均有明显提升。
根据隆众资讯信息，巴西Suzano近期宣布12月桉木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，相比上一次2022年7月报价金额860美金/吨下调4.7%。同时，Suzano宣布其桉树纸浆在中国的售价将下调，这也是2021年底以来的首次。
Suzano为全球最大的商品浆供应商，纸浆的生产量达到全球商品浆1/6、接近全球商品阔叶浆1/3的规模，也为我国阔叶浆主要供应商之一。
2022年三季度以来，欧洲需求下行，PMI回落至荣枯线以下，瓦楞纸、箱板纸价格出现明显回调，欧洲港口木浆库存明显恢复。与此同时，国内纸企深度亏损，造纸产业链利润分配严重失衡致下游纸企开工率跌至历史低位，大宗纸开工率约50%-70%。
海内外需求下行叠加美联储加息抑制通胀，前期除阔叶浆外其他浆价格已开始松动，针叶浆较高位已下降50美金/吨。Suzano在全球商品浆话语权较强，此次报价下调或验证阔叶浆价下行预期开始兑现。
而在产能方面，随着2023Q2前全球供给密集释放，预计商品浆价下行拐点将至。
2023年阔叶浆预计投产产能超300万吨，约占总阔叶浆需求量的10%。其中，Arauco156万吨阔叶浆产能计划于2022年12月中旬投产，目前项目建设进度达99%，木材制备、电力和回收锅炉等生产环节设备已试运营。UPM210万吨阔叶浆产能计划于2023Q1投产，目前已开始对回收锅炉进行测试。
据PPPC预计，2023年阔叶浆需求量为3830万吨，同比增加130万吨，远小于新投放产能，商品浆供需紧张局势有望逐步缓解。考虑到浆厂产能爬坡及海运周期，且上半年为国内造纸行业淡季，预计浆价最早于23Q1-23Q2开始逐步下行。
排排网表示，木浆价格进入到下行周期的预期增强，成本下行有望释放造纸行业盈利弹性，叠加造纸板块整体估值处于低位。因此，市场对于做多造纸板块的信心提升，从而带动造纸板块走强。
投资机会上，浙商证券指出，纸浆系原料向下调整，纸企盈利向上拐点临近。预期成本下行持续，疫后需求有望快速提振，2023年纸企业绩有望触底回升，持续推荐仙鹤股份、华旺科技、中顺洁柔、维达国际。考虑疫后需求快速修复，且目前太阳/晨鸣/博汇PB分别处于历史13%/13%/54%分位，建议底部关注太阳纸业、博汇纸业、关注白卡纸龙头晨鸣纸业。
