东吴证券:关注逐步回暖的通用自动化板块 看好景气度持续的风电设备零部件

203 12月4日
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张计伟

智通财经APP获悉,东吴证券发布机械行业研究报告称,11月通用自动化各赛道龙头企业订单均有好转,风电设备方面,招标有所提速,看好2023年风电零部件投资机遇。此外,电子测量仪器是千亿级蓝海赛道,广泛应用于通讯、新能源和半导体等领域,国产替代提速利好头部设备商。工程机械方面,12月国四标准切换,有望加速行业更新替换,随着国产厂商全球化逻辑兑现,出口有望持续强劲,行业销量有望回暖。

东吴证券主要观点如下:

通用自动化:11月PMI受疫情影响,头部企业订单均有改善

11月PMI收于48%,较10月降1.2pct,主要受全国散发疫情影响。但通用自动化各赛道龙头企业订单均有好转。①机床刀具:株洲疫情背景下持续回暖,主要企业订单排产均在1-1.5月左右,出货量和订单同环比均有改善。②减速机:通用减速机头部企业订单同比持平,环比10月份有改善。谐波减速机头部企业Q4订单好转,Q3递延的订单也在陆续交付验收。③FA自动化:受益于新能源等行业需求拉动,头部企业订单同比增速连续3月较快增长。④注塑机:头部企业订单同环比均有所改善,改善幅度大约在10-15%左右,下游需求回暖尚不明显,需持续观察。

机床行业自9月份以来持续回暖,目前各企业订单增速略有分化,但均处于改善区间,同比增速在5-50%左右,环比增速在5-10%左右。分下游来看,通用机械、模具和航空航天等下游表现较好,而电子和工程机械表现相对较差。分机型来看,五轴机床和卧加表现相对较好,该行判断主要得益于航天军工和新能源领域的需求增长。

从制造业库存周期以及前瞻性信贷指标来判断,该行预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。建议重点关注国茂股份、纽威数控、海天精工、国盛智科、欧科亿等。

风电设备:招标有所提速,看好2023年风电零部件投资机遇

据该行不完全统计:2022年迄今国内风机公开招标约77.6GW,其中陆上61.5GW,海上16.1GW;11月我国风电新增公开招标量6.2GW,其中陆上风电4.7GW,海上风电1.5GW,陆上招标提速,预计2022年招标超过100GW。装机方面,1-10月我国风电新增装机21.1GW,同比+10%,增速较为一般,在充足招标量支撑下,该行预计2023年装机同比增速有望大幅提升;长期看,随着海上风电市场打开,风电是为数不多的景气度向上的赛道,该行认为2023年风电设备是值得重点配置板块。重点推荐新强联、恒润股份、中际联合,建议关注亚星锚链、五洲新春、长盛轴承。

电子测量仪器:千亿级蓝海赛道,国产替代提速利好头部设备商

电子测量仪器是千亿级蓝海赛道,广泛应用于通讯、新能源和半导体等领域,2022年全球/国内市场规模分别为1043/380亿元,均被海外厂商垄断,其中海外龙头Keysight全球份额达28%,普源精电份额不足1%。2021年Keysight、普源精电全球收入分别316亿、5亿元人民币,2018-2021年营收CAGR分别为5%、18%,2022年前三季度 Keysight毛利率、净利率分别为64%、21%,高于普源精电12pct、9pct,成长空间广阔。政策频出加速进口替代,利好头部设备商。重点推荐:普源精电,建议关注:鼎阳科技、坤恒顺维、优利德。

工程机械:CME预测11月挖机销量同比+25%,出口同比+56%维持高速增长

CME预测11月挖机总销量25,500台,其中国内销量15,500台,同比+11%,环比+37%;出口销量10,000台,同比+56%,环比+9%。,出口持续保持高增速。11月行业销量延续转正趋势,展望未来,2022年12月国四标准切换,有望加速行业更新替换,随着国产厂商全球化逻辑兑现,出口有望持续强劲,行业销量有望回暖。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

光伏设备:隆基HJT电池转换效率突破世界纪录,达26.81%

(1)2022年TOPCon产业进展较快主要系TOPCon是在PERC路线上的延伸、产业链配套更加成熟且电池厂扩产动力充足。而2022年11月19日,隆基自主研发的HJT电池转换效率达到26.81%,因此该行判断随着HJT降本增效进展持续推进,电池片头部大厂将于2023年开启HJT技术路线的GW级扩产。(2)目前HJT降本进展符合预期,硅片减薄、银包铜&0BB降低银耗、去铟化、规模生产等降本路径顺利推进,该行预计2022年底实现166电池片和PERC单W制造成本打平,2023年初实现210电池片和PERC单W制造成本打平。(3)HJT扩产加速龙头设备商最为受益。2022年HJT扩产超预期,年初该行预计全年新增扩产20-30GW,迈为股份市占率70%;实际迈为2022全年订单有望达28GW,市占率进一步提升至85%以上,超过此前预期的70%市占率。投资建议:电池片环节推荐迈为股份;硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;组件环节推荐奥特维;热场环节推荐金博股份。

推荐组合:三一重工(600031.SH)、晶盛机电(300316.SZ)、恒立液压(601100.SH)、迈为股份(300751.SZ)、先导智能(300450.SZ)、华测检测(300012.SZ)、长川科技(300604.SZ)、柏楚电子(688188.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)、奥特维(688516.SH)、拓荆科技(688072.SH)、金博股份(688598.SH)、杭可科技(688006.SH)、新莱应材(300260.SZ)、高测股份(688556.SH)、奥普特(688686.SH)、芯源微(688037.SH)、利元亨(688499.SH)、联赢激光(688518.SH)、道森股份(603800.SH)、瀚川智能(688022.SH)。

风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续。

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