终于摆脱了下跌的魔咒，恒指在11月迎来了强劲反弹。这轮反弹力度超出预期，完全反包了10月阴线。恒指运行空间在14895.92-18645.35点。
回顾一下笔者上一个月的判断：“11月初一波反弹是值得期待的，第一波先看16500点附近，如果能强势突破，那么大概率会冲击一下17000点的整数关口”。
实际运行轨迹符合预期但强度超出了预期。月初一波反弹直接到16800点附近，然后出现回调，后面强势突破该点位后直接冲破了18000点。走强的几大逻辑和分析的一致，无外乎就是二十大之后政策方面的改善、德国总理访华助推中欧关系的改善、巴厘岛中美首脑会晤大国博弈缓解、美国中期选举结果利好市场等等。
行情走好，市场热点全面开花，简单拿着腾讯控股（00700）都有不错的收益。板块方面，最突出的是元宇宙的飞天云动（06610）大涨超100%，主要是搭上了元宇宙的风口，这代表了未来新方向，符合国家大战略。其它还有地产、医药、博彩等等。
展望12月市场行情，相信投资者都不会有什么分歧，看多已经是主旋律。从更大的视角来看，立足于明年春季行情的大幕或已开启。
对于驱动市场上涨的因子，每个时期都有不同的侧重点。在当下来看，笔者认为内在因素要强于外围因素。
以前分析港股，基本都是强调外围比较多。当然这个因素也需要重视，但已经不是决定因素，比如说美联储12月的加息。就算打满预期加到75个基点，会不会影响港股市场呢？，感觉很难，因为国内政策和美联储本身就不同步，紧密性并不强。更何况国际油价近期都在走弱，美国20城房价在9月环比下跌1.2%，为连续第三个月下跌，结果就是美国通胀数据大概率将往下走，美联储12月加息50个基点的预期大幅上升。从美股的强劲表现看，这个可能性比较大。
欧洲方面主要看能源危机，欧盟对俄油的大部分禁令将于今年12月生效，今年12月5日起暂停从俄罗斯购买大部分原油，从明年2月5日起，欧盟对俄罗斯石油产品的禁令生效。虽然欧洲石油库存目前还能维持，但随着寒冬的到来，明年欧洲将不得不依赖美国的额外石油来弥补俄罗斯供应的损失，就和天然气一样，欧洲能源危机恐进一步加剧。后果就是供应链不畅，需求进一步萎缩。
国内外贸出口肯定会有一定的冲击，连续几个月的环比下降已经反映了这种趋势，圣诞节旺季不旺就是佐证。
不利因素在10月基本充分定价，相对而言，内需的启动才是真正可以改变的变量。源头就在于疫情防控政策的不断放开，这方面的教训是深刻的，年初上海的封控造成的经济损失巨大，后面走向科学分类、精准防控是大势所趋。如果处理得当，下面贯彻落实到位，那么对整个国民经济的快速修复是非常有利的。
同时，管理层对房地产祭出了“王炸”：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、调整完善房地产企业境外市场上市政策、进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用、积极发挥私募股权投资基金作用。毫无疑问，地产对经济的托底效果相当明显，因为其产业链足够长，盘活地产对银行及整个金融体系也是巨大带动。不过，也要看到一点，国家对房企更多的是以托住为主，其行业自身能否走起来还需要接受市场的检验，消费环节不畅是硬伤。据中国指数研究院数据统计，11月楼市整体成交环比小幅下降，二线城市降幅明显。长期来看，购房需求对应着房企的营收，只有需求端的回暖，才有可能解决地产行业整体面临的流动性难题。因此，地产更多的是走情绪修复，业绩层面有待观察。
12月还有一些事件驱动，如12月上旬沙特主办的中阿峰会及中国-海合会峰会，这是中阿关系史上具有里程碑意义的事件。预计人民币国际化进程将加速，对汇率走强将起到重要推动作用。另外，12月中央经济工作会议将对明年经济进行部署，在整体大环境偏弱的情况下，预计会有新的刺激政策出台为明年行情奠定基础。
11月恒指反弹了3500点，那么12月恒指主要看半年线18900点的压力位，这个位置预计需要反复震荡，如果顺利突破则有望冲击20000点大关。要注意，通常12底机构有排名及调仓换股的需求，因此要注意月底震荡会相对剧烈。
2022年12月投资策略：聚焦疫后重建
智通财经11月金股再度跑赢大盘。11月同期恒指最大涨幅27%；11月十大金股平均最大涨幅29.7%。10月十大金股月度最大涨幅具体如下：飞天云动（06610）涨109%、金沙中国（01928）涨53.3%、石药集团（01093）涨28.4%、天能动力（00819）涨18.3%、荣昌生物-B（09995）涨17.1%、金山软件（03888）17.1%、康方生物-B（09926）涨16%、大唐新能源（01798）涨14.2、中芯国际（00981）涨13.9%、联想集团（00992）涨9.5%。
上个月这个战绩，多亏抓到了大牛飞天云动（06610），否则还跑不过大盘。市场的变化总是很难琢磨，因为在11月市场最悲观的时候要明确的找准方向确实是一件很难的事情。
还好进入12月，整体的脉络变得相对清晰，毫无疑问，12月重点进攻方向就是疫后重建板块，这是当前经济最大的破局点。策略无疑就是聚焦这个板块。
这个板块无非就是餐饮类、博彩类、零售、旅游类。其它方面比如说文娱板块，这里面结合重建文化自信应该有预期差。另外，政策发力的方向地产物业、高端制造业也迎来价值重估。汽车板块走的是超跌及年底冲量阶段。啤酒有收购白酒及防御双属性。
具体品种：
餐饮：海底捞（06862）
博彩：美高梅中国（02282）
零售：国美零售(00493)
旅游：同程旅行（00780）
啤酒: 华润啤酒(00291)
文娱：乐享集团（06988）
煤炭：兖矿能源（01171）
物业：金科服务（09666）
制造：海天国际（01882）
汽车：理想汽车（02015）
详细清单如下：
1，海底捞（06862）
近日，海底捞在全国近900家餐厅每晚10点开启夜宵时段，推出世界杯期间夜宵新品及“夜宵卡”。此外，还在全国86家门店的等位区搭建“mini看球吧”。据久谦数据库、海通证券数据，截至22年11月21日，海底捞在营门店数约1112家，一线/二线城市占比分别为16%/53%。11月15-21日当周，翻台率为1.7次/天，其中，一线城市环比上升12.3%。伴随着冬季来临，“暖经济”将驱动餐饮消费不断提升。近期，海底捞2022年秋冬新品发布会通过线上形式举办，共计推出11款新品，涵盖了锅底、菜品、小吃、饮品四大品类。此次是海底捞首次以直播的方式举办新品发布会，15小时销售额突破两千万，帮助海底捞秋冬新品在11月1日正式上市前，提前在线上引爆。海底捞即登上平台“团购带货榜单·全国品牌”周榜第三位，在川渝火锅品牌中位列第一名。据了解，该榜单根据直播综合热度排名，海底捞以较短直播时长跻身当周榜单前列。
2，美高梅中国（02282）
公司公布，于2022年11月26日，美高梅金殿超濠接获中国澳门特区政府通知，其已获授予临时新博彩批给。新博彩批给的最终授出以及新博彩批给的条款仍有待与中国澳门特区政府最终讨论。公司在三季度出现亏损，主因三季度珠、澳两地因疫情收紧入境管制，以及赌场因应政府的防疫要求关闭12天。澳门自上月起疫情出现变化，而广州疫情反弹将继续打击本月的博彩收入，预计集团在第四季度仍会录得经调整EBITDA亏损，但考虑到内地恢复赴澳电子签注的正面影响，第四季度的亏损会较三季度有所收窄。截至9月底，集团拥有12.6亿美元的现金及未动用信贷融资额度，预计可在零收入的状况支撑大约22个月的营运。
3，国美零售(00493)
据媒体报道，国美电器将在全国各地门店陆续启动直播。据悉，目前，国美联动线上线下，实现“直播常态化”，在自有平台“真快乐APP”(含微信的真快乐小程序)上，开展多样化直播。此次“直播创新”工程将由国美电器总部、各大区域超过上千家门店、加盟店、社会推手共同参与打造，每月直播场次超过万场，涵盖家电、日用百货等全品类商品。此次国美零售借助新模式店直播带货，进一步拓展零售新模式。截至今年11月，国美已累计发展社会推手超过33万人。今年9月，在宣布聚焦家电主业后，国美在北京西坝河推出了首个线下新模式店，并表示要对国美全国208家门店进行改造，意在用更年轻化的方式获得更多线下客流。
4，同程旅行（00780）
公司提高线上化率和增强交叉销售促进业绩复苏，22Q3公司收入20.5亿/同比增长5.6%，大幅领先行业平均水平；调整后净利润2.5亿元/同比下降26.6%，主要系交通业务下滑以及期间费用率上升所致。公司22Q3的MAU（平均月活用户）为2.8亿人/同比增长1.7%，MPU（平均月付费用户）为3680万人/同比增长9.5%，环比大幅改善（Q2为2610万人），Q3付费率提升至13.1%/1.0pct，Q3平台总交易额406亿元/同比下降1.2%。尽管三季度疫情有所反弹，公司凭借对流量来源的持续探索以及线上流量渠道的转化率提升，月付费用户人数保持平稳增长。22Q3住宿预订收入为8.2亿元/同比增长26.9%，较19Q3增长18.0%，得益于公司Q3于下沉市场的领先地位以及线下获客的恢复。公司深入与腾讯的合作，微信小程序贡献约80%的平均月活跃用户。
5，华润啤酒(00291)
公司宣布，其全资子公司华润酒业控股有限公司拟以123亿元收购金沙酒业55.19%的股权，给予金沙酒业市盈率为17倍。白酒业务方面，公司前期通过山东景芝的销售形成啤白双赋能模式，同时发展啤酒及非啤酒业务，实现多元化发展。金沙酒业旗下拥有摘要和金沙回沙两大酱香白酒品牌，其中摘要定位高端且知名度较高，收购金沙酒业大幅强化了公司的白酒布局，拥有了全国性的知名中高端酱酒品牌。金沙酒业高增长高盈利，期待整合后的协同效应。2019年以来金沙酒业的高速增长，目前金沙酒业2021年收入仅为36亿元，公司预计将在2028-30年达到100亿元，意味复合年增长率为12%-16%。啤酒方面，润啤与喜力高端化势头才刚开始，有潜力增长7倍，以达到百威品牌目前在中国规模。
6，乐享集团（06988）
海外电商业务作为乐享集团战略发展重点之一，也是公司第三季度发展的最大亮点，当季度实现收益超9亿港元，接近上半年业务总额，相比第二季度的5亿港元收入，呈现出环比爆发式增长态势。合并来看，前三季度乐享集团海外电商业务实现收益19.29亿港元，占公司总营收的比重已升至80.39%，产品销售量达到169.41万件，实现毛利1.13亿港元，主营业务规模快速扩大。乐享集团海外电商业务目前主要于东南亚地区展开，随着Tik Tok商业化的持续推进，乐享集团有望持续分享东南亚电商市场的多重红利。国内业务方面，乐享集团互娱及数字产品营销实现收益2.84亿港元，毛利9059万港元，实现计费行为数1.24亿次；国内电商产品营销实现收益1.85亿港元，毛利9521万港元。
7，兖矿能源(01171)
民生证券表示，据中央气象台消息，28-30日寒潮将东移南下，中东部地区将面临大范围雨雪和降温天气，将对需求起到助推作用。近期，“第二支箭”、“金融十六条”等房地产相关政策利好频出，推动焦钢需求触底回暖，下游采购兴趣逐渐显现，叠加焦化厂的焦煤库存处于低位，焦煤价格实现反弹。此外，近期广西发布支持钢铁、铜、水泥等困难行业企业加快恢复生产的通知，且央行实施降准巩固实体经济修复基础，后续钢厂限产力度可能有限，需求有望回暖。
8，金科服务（09666）
根据联交所最新权益披露资料显示，2022年11月22日，海南希瓦私募基金管理有限责任公司在场内以每股均价12.0536港元增持186.13万股，涉资约2243.54万港元；2022年11月23日，股东梁宏在场内以每股均价12.3723港元增持211.33万股，涉资约2614.64万港元。公司公告，要约于2022年11月22日下午四时正截止，未获要约人修订或延期。于2022年11月22日下午四时正，要约人已接获要约项下涉及合共3124.46万股要约股份(约占于本联合公告日期公司已发行股本的4.79%)的有效接纳。紧随要约截止后及于本联合公告日期，经计及接纳股份，要约人及其一致行动人士合共于4.24亿股股份(约占公司已发行股本的64.98%)中拥有权益。紧随要约截止后及于本联合公告日期，2.29亿股股份(约占公司已发行股本的35.02%)由公众持有。因此，于本联合公告日期，公司仍符合上市规则第8.08(1)(a)条项下的最低公众持股量规定。这意味着金科服务大股东易主，博裕有望顺利成为金科服务的第一大控股股东。
9，海天国际（01882）
据公司管理层透露，当前订单可见度约为2个月，10月份订单量环比增长。管理层表示，公司专注于拓展国际市，海天在此基础上若再增加5-10%的市场份额需较大布局力度。而拥有多元化的地域基础不仅有助于抵御下行周期，而且有助于扩大总可用市场（TAM）。到2022年底，公司产能将同比增长10%，主要由华南地区的工厂建设，以及无锡和墨西哥的新工厂推动。2023-24年产能将再增长10-15%，由塞尔维亚产能建设增加而推动，该领域工厂主要负责进军欧洲和中东市场。
10，理想汽车-W（02015）
11月1日，理想汽车披露称，10月交付量为10052辆，同比增长31.4%。截止到2022年10月31日，理想汽车累计交付量为221,067辆。理想汽车称，将于本月正式开始交付L8。高盛发研报指，理想汽车在10月交付了约10,000辆L9，与该车型自推出以来的积压订单相符合。进入11月，管理层指引称“即将”开始交付L8，该型号有Max/Pro两个版本，该行预计两型号分别将于11月上半月/下半月开始交付，推动L8的11月销量达8,000台。据该行调查，L8具有产品亮点：其功能和形式在“5米车型”中脱颖而出，且与L9的定价差距有助于避免同类产品竞争。该行预计理想汽车于11月交付18,000辆，12月交付25,000辆，推动第四季度实现收入达190亿元人民币。
（文/ 万永强 智通财经研究中心总监）
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