11月28日，智通财经APP获悉，国家发改委等5部委联合发布《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》指出，到2025年，全国县级地区基本形成与经济社会发展相适应的生活垃圾分类和处理体系，京津冀及周边、长三角、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区具备条件的县级地区基本实现生活垃圾焚烧处理能力全覆盖；
到2030年，全国县级地区生活垃圾分类和处理设施供给能力和水平进一步提高，小型生活垃圾焚烧处理设施技术、商业模式进一步成熟，除少数不具备条件的特殊区域外，全国县级地区生活垃圾焚烧处理能力基本满足处理需求。
国家发改委有关负责同志表示，我国生活垃圾焚烧处理方式快速发展，生活垃圾焚烧发电相关产业不断壮大，城市生活垃圾焚烧处理率明显上升，但大量县级地区包括县级市生活垃圾清运量小，不具备建设规模化垃圾焚烧处理设施的条件，生活垃圾处理以填埋为主，存在较大隐患。
民生证券认为，在“建设美丽中国”背景下，《指导意见》有望加快县域垃圾收运及处置体系建设，提高生活垃圾资源化利用水平，推动城乡环卫一体化，与乡村振兴战略实现共振。
据了解，生活垃圾处理方式主要分为回收利用、焚烧发电、填埋三种，而垃圾焚烧依靠无害化程度高、减碳、节约大量填埋占地、可提供发电及供热额外盈利等优势成为城市处理垃圾的首选方案。
2020年，我国城市生活垃圾清运量达到2.35亿吨，总体保持上升趋势，同时无害化处理率稳步提升，城市生活垃圾无害化处理率已达到99.7%。
其中，生活垃圾焚烧处理量提升显著，从2008年的1569.74万吨提升至2020年的1.46亿吨，年均复合增长率为20.4%;生活垃圾焚烧处理率已从2008年的10.2%，提升至2020年的62.1%，逐步替代填埋成为主要的生活垃圾无害化处理方式。
与此同时，我国垃圾焚烧发电行业发展迅速。2011-2020年，已投运项目数由109座增长至462座，单项目平均规模由863.43吨/日提高至1229.01吨/日，总体实现提质增量，规模效应显著。
截至2020年，我国城镇生活垃圾焚烧处理能力约为66.19万吨/日，城市生活垃圾焚烧处理能力占比为58.93%。
根据发改委发布的《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，要求各地加大财政资金投入力度，到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。预计到2025年全国城镇生活垃圾焚烧处理能力约有13.81万吨/日的增长空间，2020-2025年复合增速约为3.86%。
相比城市而言，农村的垃圾产生规模和人均垃圾产生量远远偏低，虽然存在乡村人口萎缩的情况，但由于农村地区垃圾收集、处置率存在较大的提高空间，依靠对未处理的垃圾存量的消化和扩大处理覆盖，未来农村垃圾处理规模的扩张可期。
根据《2020城乡建设统计年鉴》，农村地区现每年产生垃圾总量稳定在6600万吨以上，人均垃圾产生量稳定处于0.3千克/天的水平。
整体来看，在政策目标的引导下，各地有望增加生活垃圾焚烧发电项目，垃圾焚烧发电行业有望迎来较好发展前景。
华泰证券预计，2022-2023年提前完成“十四五”产能目标将是大概率事件，2025年垃圾发电总运营、工程及设备市场规模分别达到587亿元、117亿元和79亿元，综合考虑工程、设备以及运营市场，“十四五”期间垃圾焚烧总市场规模达到3769亿元。
民生证券指出，随着在建项目的不断投运，我国生活垃圾焚烧处理能力已基本满足生活垃圾无害化处置需求。未来行业增长空间主要来自三个方面：1)农村地区受收运体系不完善等因素影响，无害化处理率较低，在政策推动下，农村垃圾收运体系有望进一步完善，潜在市场空间或释放;
2)人均生活垃圾产生量与城市化和经济发展水平关联较大，随着居民生活水平的提高，将诞生新的产能需求;
3)结合自身现金流优势及资源禀赋，垃圾焚烧发电企业探索新能源业务转型，寻求新的利润增长点。
投资机会上，民生证券谨慎推荐瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、高能环境;建议关注资源回收龙头中再资环、城乡环卫一体化服务商侨银股份。
