招商证券:全面降准0.25个百分点符合市场预期 积极看多银行板块

24 11月26日
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智通转载

事件:11月25日,中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

1.全面降准0.25个百分点,符合市场预期

11月23日国务院常务会议指出,“适时适度运用降准等货币政策工具,保持流动性合理充裕。”市场对本次降准已有预期。我们认为降准25BP符合市场预期,一是近年来连续降准,当前加权平均存款准备金率已处于历史最低水平,降准空间有限。2018年以来,央行已实施14次降准,本次降准后,金融机构加权平均存款准备金率为7.8%,较2018年初下降了7.1个百分点。二是全球主要经济体步入加息进程,中国货币政策宽松空间受到明显约束。三是当前流动性已处于合理充裕水平,不存在较大的流动性缺口。

降准有利于降低银行负债成本。本次全面降准,释放长期资金约 5000 亿,可降低银行负债成本每年约56亿。

表1:2019年起历次降准情况梳理

资料来源:中国人民银行官网,招商证券

图1:2018年以来金融机构平均法定存款准备金率变动情况

资料来源:中国人民银行,招商证券

表2:目前我国存款准备金率框架

资料来源:中国人民银行官网,招商证券

2.降准增强银行信贷投放能力,对银行股偏利好

今年以来,国内疫情多发,使得小微企业面临较大的经营压力,此次全面降准,有望使得银行增加信贷投放规模,且为未来降息预留空间,缓解小微企业经营压力。增强市场信心,对银行股偏利好。

此次降准有望缓解上市银行息差压力。截至22年9月末,42家上市银行存款余额合计171万亿,若此次降准资金全部用于MLF置换,可降低上市银行成本每年约36亿。根据42家上市银行2021年归母净利润数据静态测算,本次降准可提升上市银行净利润约0.19%。考虑到部分资金或将用于信贷投放,我们认为此次降准对银行利润的实际影响将高于0.19%,有助于缓解息差压力。

表3:本次降准对上市公司影响的静态测算(亿元,%)

资料来源:Wind,招商证券

投资建议:积极看多银行

10月初以来,银行板块大幅回调,当前A股银行板块PB、PE估值及机构持仓比例均处于历史低位,性价比凸显。近期,防疫政策优化调整,房地产政策进一步放松,市场对经济的预期或将改善,对银行板块构成重大利好。

未来一年,银行个股两条主线:a.业绩靓丽的优质城商行:江苏、宁波、成都、南京、杭州及苏州银行;b.房地产弹性标的:房企融资占比相对较高的优质银行-招行、平安银行等。

风险提示:政策变动,疫情恶化,经济下行超预,金融让利等。

本文转载自微信公众号“ 志明看金融”,作者: 廖志明、邵春雨;智通财经编辑:徐文强。

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