智通财经APP获悉，东兴证券发布研究报告称，光伏行业高景气高成长确定性强，欧美发展部分本土制造业不改光伏行业“量增”逻辑。随着明年硅料供应逐步释放，电站回报率提升将刺激光伏地面电站建设需求释放，预计明年全球新增装机将达300GW以上。同时，硅料降价将带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节。
东兴证券主要观点如下：
硅料产量正逐季释放，“拥硅为王”时代渐行渐远。
根据硅业分会的统计数据，到2022年年底，国内多晶硅产能将从今年初的52万吨增加到126万吨，增长1.4倍，到2023年底，国内多晶硅总产能将达到225万吨，较2022年底增长78.6%。若该行假设硅料2023年产量为146万吨，硅耗2.6g/w，计算可得2023年硅料环节最大可支持约540GW组件，全年看硅料供应非常充足。硅料降价让利中下游，投资收益率的提升将刺激此前积压的地面电站建设需求释放。
N型技术快速渗透，Topcon性价比突出率先放量。
下一代技术主要有三条路线：TOPCON、HJT、IBC。成本、良率以及转换效率稳定性是N型量产的关键，在三种技术中目前topcon量产生产成本已接近perc电池的生产成本，性价比方面较为突出。而HJT的生产成本相对较高，且与TOPCON量产转换效率并未拉开差距，导致新建HJT产线的投资性价比仍需观察。未来HJT的量产仍有待技术进步、工艺优化以及相关配套产业链的降本。2023年N型新技术的降本增效、产业链配套协同发展仍然是发展主旋律。
EVA、POE粒子供应紧张，胶膜环节顺价能力有望触底改善。
粒子供应相对紧张，制约胶膜产能释放。在不考虑光伏级粒子大幅涨价的情形下，若以2023年光伏级粒子预计产量约170万吨计算，仅可支持约385GW组件。企业的保供能力、上游供应链的管理能力，成关键竞争要素。展望2023年，N型电池片驱动POE、EPE胶膜市占率提升，光伏级EVA+POE粒子整供应偏紧，供应链管理能力不足的企业产能释放将受到原材料制约，预期胶膜环节供应也将偏紧，能顺利的向下游传导涨价，盈利能力趋于改善。
投资建议：把握以下三条主线：主线一：行业利润重分配，一体化组件和胶膜、接线盒等辅材受益。相关标的：天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、赛伍技术(603212.SH)、福斯特(603806.SH)、快可电子(301278.SZ)、通灵股份(301168.SZ)。主线二：地面电站需求边际释放，大逆变器和储能pcs需求快速增长。相关标的：阳光电源(300274.SZ)、上能电气(300827.SZ)。主线三：N型电池崛起，受益的配套产业链公司;包括topcon、hjt、ibc、钙钛矿等路线相关设备企业，银浆国产化企业等。
风险提示：新能源装机不及预期;产业链价格上涨或影响下游需求释放。
