智通财经APP获悉，第一上海发布研究报告称，维持上海复旦(01385)“买入”评级，预计未来三年收入分别为37.1/44.2/50.6亿元人民币(下同)，对应净利润11.2/15/18.3亿元，目标价50港元，较现价有33%的上升空间。虽然存储芯片进入下行周期，公司的非挥发存储器业务23年收入将受影响，但FPGA+MCU两大业务客户订单稳定增长驱动收入继续成长。
报告中称，公司智能电表MCU产品收入22Q3同比增长109%，主因智能电表进入更换周期及MCU出货量提升。另车规级MCU获得ACE-Q100认证，开始进入量产出货阶段。明年公司将继续丰富MCU产品线，推出IoT、高性能工业级及车规级MCU，实现12寸和8寸工艺平台的完整布局，拓展公用事业、工业、白色家电、汽车等重点行业市场份额，驱动收入继续成长。
该行提到，22Q3公司FPGA及其他芯片销售收入为2.4亿，同比增长97%，目前已经向超过500家客户供应FPGA芯片。上海复旦PSoC青龙产品已经开始销售，14/16nm的10亿门级FPGA产品也在按计划研发中，配置APU、GP等IP核，预计将于今年生产样片，23年量产。预计到2025年中国FPGA市场规模将达到332.2亿元，2020-25年CAGR约为17%。该行认为，未来公司将在满足高可靠市场需求的前提下，逐步进入消费级市场，其FPGA产品还有较大的成长空间，同时高单价FPGA产品将继续提升其毛利率。
