广发证券:LCD面板行业未来供给增速将显著降低 利好龙头厂商盈利能力提升

80 11月18日
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张计伟

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,LCD面板行业供给端低稼动运行,未来行业供给增速将显著降低,集中度快速提升,利好行业波动收窄以及龙头厂商盈利能力提升。LCD面板行业需求端受换机周期及体育赛事推动向上,中长期延续大尺寸化及MIniLED赋能成长。关注价格回升直接受益的面板公司以及受益上游。

广发证券主要观点如下:

行业复盘及现状:2022年产能增速将显著下降,大尺寸LCD出货面积持续增加。

从供给端来看,根据Omdia数据,过去十年间,全球LCD面板总产能面积年均复合增速达到7%。2021年产能增速升至10%,主要由于主流厂商产线量产爬坡,2022年面板价格承压,预计产能增速下降至7%,未来增速有望稳定在低个位数水平。随着韩厂产能退出及大陆厂商产能释放,大陆厂商高世代线产能占比将快速提升至68%,未来大陆厂商份额有望持续提升。从需求端来看,由于新冠疫情及后疫情时期的影响,面板需求出现大幅波动,2020年的高基数导致2021年面板出货面积增速放缓至4%,2021年出货面积为2.29亿平米。

供给边际变化:短期稼动率降至低点,未来整体增幅有限,集中度快速提升。

短期来看,LCD面板行业供给端整体低稼动运行,面板厂商稼动率降至金融危机以来的历史低点,面板库存有望回归正常水位。中长期来看,韩厂落后产能加速退出,占大尺寸面板产能4%,未来明确增量占大尺寸面板产能与退出产能基本相当,且由于面板价格处于低位,使得行业供给端增量释放边际放缓。格局方面,行业龙头厂商对其余产线的收购整合,以及韩厂落后产能的退出,将带动行业供给端集中度快速提升,利好行业波动收窄以及龙头厂商的盈利能力提升。

需求边际变化:短期换机周期及体育赛事提振需求,中长期成长动能充沛。

短期来看,2023年有望开启疫情后的新一轮换机周期,随着电视机零售价格跌到低位,促进用户以更大尺寸电视替换原有小尺寸旧机型。展望2022年全年,受到年底促销、体育赛季以及春节备货的拉动,需求端有望逐渐回暖。中长期来看,大尺寸化趋势持续为需求端带来充沛增量,长期年化LCD TV出货面积增速有望维持在4%以上。Mini LED带动LCD TV/IT产品更新换代,在高端大尺寸化方向上继续演绎,带动LCD产品需求提升。

LCD面板行业供给端整体低稼动运行,未来能见度范围内行业供给增速将显著降低。

同时行业龙头厂商对其余产线的收购整合,以及韩厂落后产能的退出,将带动行业供给端集中度快速提升,利好行业收窄周期波动以及龙头厂商的盈利能力提升。LCD面板行业需求端受换机周期、年底促销及体育赛事推动向上,中长期延续大尺寸化趋势及Mini LED赋能成长,未来增量充沛。关注价格回升直接受益的面板公司以及受益上游。

风险提示:行业景气度波动风险,疫情影响。

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