本文节选自雪球网“香港大盘”。
近日，由华宝兴业基金公司国际业务部总经理——周晶博士主讲的Wind3C《踏空港股?!还有“补票”机会么?》部分精彩观点如下：
1. 支撑港股今年往上走的三个逻辑到现在为止仍成立：第一港股目前估值水平仍处低位、第二预计南下资金仍保持充沛、第三中国经济总体形势继续好转。
2. 现在震荡形势并不意味着港股以后没有机会，在未来国内经济进一步带动下，港股是有望突破的，后续投资对个股选择上要有更多研究，这样才能更好获利。
3. 中国经济走到现在这个阶段是一个强者恒强的过程，所以香港上市的龙头中资企业后续机会还很大。
亮点太多，满满的金矿，就不继续列举啦。大家在下面的会议演讲全文中自己去挖掘吧!
会议演讲全文：
广大投资者大家好，我是华宝兴业的周晶，下面给大家介绍一下港股最新的情况。其实今年年初的时候我就有一个预测，今年港股会是一个比较大的行情，预测港股走到28000问题并不大。现在这个走势其实跟我年初的预测差不多，现在基本上在九月初的时候恒生触及了一下28000。现在是28000，以后怎么走的情况，可以跟大家探讨一下。
港股行情走向
我个人认为28000之后整个市场的波动会增大，这个是毫无疑问的。因为今年以来恒生这个指数从年初的时候大概22000的样子，走到了现在的28000，整个港股获利盘其实非常丰厚。恒生大概到目前为止今年以来涨了25%，如果是看某些个股，像腾讯涨到80%;地产的三个领头羊是中国恒大、碧桂园、融创，这三个估计每个都是涨到200%以上;还有汽车板块的一些像吉利、广汽、正通涨幅都非常巨大。所以在这种情况下后面港股怎么走，现在我们认为因为获利盘比较多，所以现在这个情况下震荡肯定会比年初的时候更大。
年初一个坏消息出来,可能会带动港股跌1%、2%，然后迅速止损，再往上走。但是大家可以看到进入28000以后，任何一个坏消息其实对港股的杀伤力还是挺大的。最典型的例子就是本周一因为上周五标普把中国整个信用评级降一个级，上周末的时候国内又密集出了一些房地产调控政策。大家可以看到周一的时候,其实港股的调整不是非常大，整个调整到现在为止来看也还没走完，今天还是往下走的趋势。
支撑港股的三大逻辑
我们认为在这个点位震荡是很正常的，但是并不意味着港股以后就没有机会，我们可以看到支撑港股今年往上走的三个逻辑到现在为止还是成立的。首先就是港股整体来看,估值水平很低。恒生涨到现在估值如果按TTM来算大概是12.5倍。恒生国企涨到现在估值水平只有8.5倍，所以我们认为总体来看全球横向比较的话,港股还是所有主要股市里面估值最低的一个，这个跟标普的25倍基本上来看正好打了个对折，跟欧洲的平均20倍比也是有很大的折让，即使跟A股的沪深300比，其实估值上还是有大概10%左右的折让，如果算恒生国企指数应该是20%以上的折让。所以总体来看,估值水平还是处于一个比较健康的水平。
其次，港股通开通之后，尤其是深港通开通之后，南下资金不断涌入港股的情况到现在为止还是没有变化。今年以来基本上港股南下资金每天是净流入，所以我们认为这个趋势至少短期之内是不会得到抑制的。最主要的原因还是在于港股的估值比A股要低。所以大家如果要买同样一个公司的股票，买港股显然比买A股更加合算，所以我们认为南下资金的情况也不会变。
第三，我们认为中国经济好转的总体形势也还在继续中。今年的中国经济其实上半年前两个季度都是6.9，第三个季度我们认为经济可能会往下走一走，但是走得不会太大，可能在6.7左右。四季度可能到6.6左右，总体来看全年应该做到6.7、6.8问题是并不大的，这个其实是好于去年这个时候很多人的预期。去年这个时候大家预测今年能够走6.5已经很不错了，但是今年总体来看，经济情况还是比预想中要强。
当中国经济比预想中要强的时候，美国的经济情况其实是比预想要弱的，美国今年由于特朗普上台之后，医改和减税的政策迟迟没有落地，所以美国经济总体来看全年的走势并不好。
美国经济走势全年大概就是2.1左右的水平，比年初预测的2.2、2.3的水平其实要低一点。欧洲现在因为在刚刚复苏的状态下，所以我们认为欧洲也不可能走太快。印度在前两个季度的高增长之后，其实后面是有一定下滑趋势的。所以很有可能中国今年在主要经济体里面还是经济走得最好的一个。
而且人民币最近其实是比较稳健的，基本上是在6.5到6.8左右的区间之内震荡，人民币稳定下来之后会有助于外资增强对中国投资的信心。所以我们预测往后来看海外的资金可能还会增加对中国的配置，因为现在基本上总体来看海外主要的机构对中国还是一个低配，不管是在新兴市场还是在亚洲除日本外的市场的Fund里面，对中国的低配还是比较大的。
所以我们认为后面从低配到标配的过程中，会带来不少增量的海外资金，这样也会带动整体港股往上走。所以我们认为在支持港股今年以来走强的这三个逻辑还没有变坏之前，港股出现大幅度下跌的可能性是不大的。我们觉得大概的事件是经过一段时间的调整，可能是这周，也可能下周再调个一两天，我们认为港股还是能够继续往上走的。
但是我们还是要强调一点，就是说28000以后港股的风险在增大，波动幅度也在增大，所以我们认为后续投资港股要比以前更加细心，同时要对港股个股的选择上更加花时间，这样才能更好赚到钱。
今年以来一月份到九月份你随便买什么票都能往上走的时代，可能会发生变化，而且现在可能投资港股更需要的是有一定耐心。当下跌的时候你去进入，如果涨幅过快的时候你再出来，不断地进行波段操作可能会是一个更好的策略。点位现在来看，我们还不好预测，我们认为点恒生最高到过28200，今年其实破一下2017年4月份的高点28588的可能性还是蛮大的。但是破了这个高点之后，可能向上再走一段，走到29000，这可能就是今年的高点。
后面我们认为港股需要大幅度的突破，可能需要等到中国经济形势更明朗一些的时候。什么叫中国经济形势更明朗一些的时候呢?现在因为上半年经济走得太快，下半年可能会下去一点。我们预测今年三季度和今年四季度GDP都会比今年二季度要低，明年一季度大概也是会再往下走一下。但是如果到了明年二季度，中国经济如果能够再Pick up，我们认为港股可能总体来看会在现在的估值水平再往上提升一点，港股明年破30000点的可能性要比今年更大一点，这个是我们对港股总体的看法。
省事、有效的港股配置策略
在现在这个阶段配什么比较好?我们认为如果最近这几天指数能够再继续往下走一下，可以对应的配置一些业绩比较优良的个股。我们这里推荐的就是我们自己的香港大盘基金501301。这是一个指数基金，对应的标的指数是恒生中国25指数。这25家企业是在香港上市的最大的25家中资企业。第一大重仓股就是腾讯，这个大家都比较熟了，后面有工行、中移动、建行、农行、瑞声、碧桂园、吉利这样一些中国比较优质的企业。
为什么这些企业可能后续的机会比较大呢?因为我们认为中国经济走到现在这个阶段是一个强者恒强的过程，也就是说在各个细分领域里面，随着这一轮供给侧改革的深化，以及过去几年整体行业的残酷竞争。我们认为中国经济到现在为止，每个行业里的龙头以后会凭借自身资源上的优势，以及自身资本上的优势，以后可以拿到更多的市场份额。新兴的企业想从原来行业老大里面把这个市场份额抢过来，难度要比以前更大。
所以我们认为这个过程可能会持续时间比较长，中国今后各个行业的龙头企业会有更好的利润和收入上涨的空间。所以我们认为这个指数基本上包括了各个行业有代表的一些龙头公司，比如腾讯、中国移动、工行、招行、碧桂园、吉利，所以我们认为这样的指数可能当中国经济情况出现好转的时候，里面的企业利润能够增长得更快，从而也能使它们的股价进一步往上走，所以我们认为这个指数后面还有机会。
这个指数跟恒生指数最大的不同，是恒生选取了香港市值最大的五十家公司，而市值最大的这五十家公司里面也有很多公司其实并不是中国内地的公司，而是香港本地的公司。同时恒生国企指数(HSCEI)，对它比较熟悉的指数里面只选了四十家最大的H股公司，H股四十家最大的公司里面，首先中国经济最有活力的名企并没有被包括进去，其次是很多红筹股，包括中国移动、中海油这样的红筹股也没被包括进去。
所以我们认为这两个指数并不能代表中资企业在各个行业里面的一些龙头代表，所以我们就发了这么一个香港大盘基金，我们认为这样的25家公司是最能够代表中国经济各个细分领域的龙头公司，而且我们认为如果恒生总体继续往上走，里面个股的涨幅应该还是相当可观的。所以如果后面这个礼拜港股再继续调整，大家可以适当考虑买入基金，进行抄底投资。
这个基金总体来看今年的业绩还可以，今年总体来看到目前为止净值是1.0902，因为它是今年4月20号才发出的一个基金，所以最近这五个月涨了9%，总体来看还不错，因为这五个月其实港币对人民币其实贬值了不少，所以如果只看港币的涨幅应该只有13%左右，会比人民币的涨幅更大一点。这个也是一个LOF基金，它是在上交所挂牌交易的一个LOF基金，代码是501301，大家也可以从交易所里面直接一键买入。这样就省去了申购和赎回的麻烦，同时因为它是一个港股通基金，所以这个基金是没有申购额度上限限制的，我们认为总体来看各方面的投资者进行申购和赎回的操作会比较省事。
港股短期看法
我们再谈一下短期内对港股的看法，短期我们认为港股九月份出现震荡，这个前面也已经预测到了，因为在恒生连续八个月走出阳线的情况下，过了28000以后震荡可能是难免的，九月份其实未知的事件也很多，包括海外特朗普的税改，包括朝鲜和美国之间的关系紧张，国内包括环保政策执行以及房地产新政的实施、十九大之前人事的一些安排，总体上来看都对整个市场有一定影响，并且九月份还有联储会议和联储缩表以及欧洲央行的议息会议，这些都对市场的形式或多或少会有一些影响。
但是我们认为九月份震荡之后，十月份可能会是一个相对比较好的投资时点首先十月份总体来看，十月中旬会出九月份的经济数据，我们认为九月份的经济数据大概会比七月份、八月份更强一点，主要是来自于基建投资和房地产投资，我们认为数据会比七、八月份有一定改善。其次，10月18日十九大就要召开了，十九大召开对中国来说是一个政治事件尘埃落定了，这个对市场情绪也会有一定程度上的提振。
从海外来看，十月份以后特朗普的税改其实方案，昨天晚上已经出来了，十月份我们总体来看，如果这个政策能够得到国会的通过，我们认为这个对海外市场风险偏好提振还是有帮助的。其次，九月份联储缩表尘埃落定，十月份我们认为联储议息会有新的东西出来，所以我们认为欧央行十月份也不会有什么太多新的内容，这样其实也有助于市场情绪的平稳。
所以总体来看我们认为十月份可能是一个比较适合港股进一步做多比较好的时机，所以大家如果今年还想在港股上面得到更多的收益，如果这里面港股有一定调整我们认为是一个比较好的时机。十月份之后怎么走，这个我们现在还在看，因为我们认为十月份之后，十一月份、十二月份中国环保监督可能会比较大范围展开，这个对今年十一和十二月份的基建投资和房地产投资都是不利的。其次，我们认为海外来看十二月份马上就要面临美联储加息的会议，这个可能也会对海外的情绪产生一定程度的不利影响，所以我们认为十月份之后市场再怎么走还需要再看看，但十月份应该是一个比较适合做多的月份，所以我们现在来看对十月份的行情还是有一定期待的。
我们认为港股现在的估值水平，考虑到港股十月中下旬开始进入三季报的周期，十月下旬到十一月中旬我们认为港股的三季报应该数据都还不错，就跟我们前面所说的一样，中国经济总体来看今年其实是比预想要强很多的，在各个行业里面占龙头的企业其实收入和利润的表现应该是更好。昨天公布了八月份规模以上工业企业的利润数据，其实也是朝着预期发展的，所以我们认为港股的公司，尤其是港股龙头的公司三季报都会比较好看，包括腾讯、碧桂园和中海油、中石化、中国平安这样的公司，我们认为三季报数据都会比较好看。这样的话我们认为港股是可以再继续往上走一轮的，所以我们认为十月份可能是港股非常适合做多的月份。再往后面看可能要再观察一段时间，可能也需要比较谨慎。（编辑：何钰程）