申万宏源:工业母机自主可控加速 政策组合拳带动机床业投资

368 11月9日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告称,我国机床行业大而不强,国产机床厂商与海外品牌技术差异较大,同时高端数控机床设备大量依赖进口。随着国内企业持续进行技术研发,目前已可以逐渐实现部分核心零部件的自制。随着一系列政策组合拳出台,高端数控机床及数控系统被日益重视,推动工业母机自主可控进程,高端机床国产替代空间广阔。

建议关注:1)五轴数控机床厂商:科德数控(688305.SH)、拓斯达(300607.SZ)、豪迈科技(002595.SZ)。2)立式卧式加工中心厂商:纽威数控(688697.SH)、海天精工(601882.SH)、创世纪(300083.SZ)、秦川机床(000837.SZ)。3)数控系统供应商:华中数控(300161.SZ)。4)刀具加工厂商:恒而达(300946.SZ)、泰嘉股份(002843.SZ)、中钨高新(000657.SZ)、欧科亿(688308.SH)、华锐精密(688059.SZ)。

申万宏源主要观点如下:

制造业复苏迹象已现,设备投资迎来上行周期。

机床作为工业母机,其景气度随着通用自动化行业呈现周期性波动,当前通用自动化周期已至底部,拐点将至。22Q3中长期贷款余额83.86万亿元,同比+12.7%,增速比上半年高0.7pct。从中观数据来看,机床、工业机器人和叉车等数据均有反弹迹象:22年9月日本出口中国机床订单额327亿日元,同比增长26.3%,已连续2个月正增长。

我国机床行业大而不强,进出口机床技术水平差异悬殊。

我国是世界上最大的机床生产国、消费国和出口国,2021年我国机床行业产值/消费额分别为218/236亿欧元,分别占据全球机床行业的31%/34%。然而,我国机床行业大而不强,目前高端数控机床设备大量依赖进口,进口数控机床均价远高于出口均价。2021年中国数控机床进口均价为19.55万美元/台,出口均价为1.92万美元/台,均价差值为17.63万美元/台。我国机床出口集中在中低端市场,高端数控机床进口依赖较大,技术水平差异悬殊。

西方国家对高端装备实行技术封锁,高端机床国产化迫在眉睫。

高端机床装备的研制需要具备一流的精密机床设计和制造技术,以及尖端的数控技术密切配合,核心技术的研发和产业化能力的形成难度极大。近年来我国工业结构的优化升级,对机床的加工精度、效率、稳定性等精细化指标要求逐渐提升,中高端产品的需求日益增加。而西方发达国家对高端五轴联动数控机床实行出口许可证制度,对包括中国在内的诸多国家实行了严格的技术封锁。面对技术封锁,高端机床国产化的需求日益迫切,我国机床行业急需产品结构升级,向更高端高技术含量机床市场突破。

政策刺激加码,自主可控最受益。

22Q4以来政策层面不断加大制造业投资重视程度,系列组合拳推动力度较大,将充分拉动通用设备需求量。1)再贷款和财政贴息政策:制造业企业Q4更新改造设备,中长期贷款利率不高于3.2%;人民银行按贷款本金的100%予以专项再贷款,额度2000亿元;中央财政贴息2.5%,Q4更新改造设备的实际贷款成本不高于0.7%。2)税收优惠:高新技术企业于Q4购置设备和器具,允许当年税前一次性扣除+100%加计扣除。3)国内首批机床ETF获得证监会批复正式面世,助力机床产业加速成熟。4)消费刺激有利于提高制造业整体的投资信心,增加本次投资上行周期的延续性。在政策引导和鼓励下,具备核心技术优势的企业将会获得融资便利和资源倾斜,进一步助力我国机床行业自主可控、高质量发展。

风险提示:疫情反复风险;政策效果不及预期的风险;行业竞争加剧的风险;技术迭代升级风险;上游原材料、零部件供给不足的风险;下游行业及海外市场需求减弱的风险。

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