随着国内5G网络规模建设的临近，5G受关注度持续升温，华泰证券预计在政策层面的推动下，国内将最快在2019年发放5G牌照，实现2020年5G网络的正式商用，推荐具备估值优势的白马通信行业公司，包括：光传输网相关受益标的亨通光电、烽火通信，以及通信行业设备龙头企业中兴通讯(00763)，同时联通混改近期逐渐落地，建议关注中国联通。
华泰证券预计中兴通讯17-19年净利润43.5/49.8/62.4亿元，重申“买入”评级。
5G规模建设临近，引发市场关注
9月20日至21日，由中国无线电协会主办的第十八届中国无线技术与应用大会在北京召开。工业和信息化部无线电管理局局长谢远生出席开幕式，并宣读了工信部副部长刘利华发来的书面致辞。
刘利华在书面致辞中提出，我国已开始了5G系统技术研发试验并正致力于加速推进5G产业链的成熟，5G相关频率规划也正在推进之中。5G及物联网、工业互联网、车联网等一批无线技术应用成果即将成为经济社会转型发展的重要增速器。要着重推动5G与物联网、工业互联网、车联网等的融合、创新和发展;要积极推动频谱资源管理模式的改革创新，提升频谱资源管理的精细化水平，促进频谱资源的高效利用，为无线产业发展提供频谱资源保障。政府将进一步推动国内5G在2020年实现商用。
NB-IoT催化事件不断，规模商用在即
据上周来自三家运营商的消息称，中国电信目前已在全国建成拥有31万个基站的NB-IoT物联网络，能为我国物联网业务商用提供最完备的网络支撑。中国移动上周也完成了146416个宏基站的NB-IoT网络采购计划，预计两年总体基站建设规模有望超过40万个，整体投资规模将超过400亿元。中国联通也已官方宣布将以900M为NB-IoT网络的主覆盖频段进行规模建设。国内三家运营商均加快NB-IoT网络建设，窄带物联网商业应用网络服务基础逐步具备。
在当前NB-IoT催化事件不断，规模商用在即的背景下，华泰证券建议继续关注物联网领域。与市场不同的逻辑为：1、物联网网络逐渐实现全面覆盖，芯片产能也逐步释放，将推动相关窄带物联网应用落地实现商用;2、物联网是数据获取的重要渠道，也是人工智能进一步发展的重要基础，物联网与云计算、人工智能将相辅相成共同进步;3、物联网最大价值在于其高质量数据，物联网企业的估值方法应以其数据价值为基础。
中国联通召开股东大会，混改有望提速
股东大会通过非公开发行A股议案。9月20日晚间，中国联通发布公告称A股公司临时股东大会审议并批准了关于联通A股公司非公开发行A股股票的议案及募集资金运用实施安排的议案。公告称，2017年第二次临时股东大会由中国联合网络通信股份有限公司董事会召集，并由公司董事长王晓初先生主持，本次大会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式审议有关议案。
联通与与BATJ业务合作已有实质性谈判。在本次股东大会上，中国联通董事长王晓初还就中国联通和百度、阿里、腾讯和京东四家战略股东业务层面的合作进行了介绍。目前，联通与BATJ的合作已进行到了实质性谈判，主要围绕新零售、云计算、家庭互联网和物联网四个方面展开。
在新零售主要与阿里和京东合作，希望借助联通自有实体渠道，做到线上和线下的联合。在云计算领域，主要与阿里和腾讯合作，希望合力各家云业务。针对家庭互联网用户，联通计划与阿里和腾讯在家庭互联网领域OTT展开合作。物联网方面与BATJ四家都在布局，联通希望跟四家合作把各自的优势变成合力。
开展全国范围“瘦身健体”，实现减员增效。联通将继续针对内部削减臃肿机构，优化干部和基层员工人员配置。此次“瘦身方案”针对干部、普通员工和社会用工三方面制定了不同的政策：减少机构数目，降低干部领导数量;重新培训内部普通员工，除创新业务外，不再进行新员工招聘;削减大量社会用工人员。按照联通的计划表，将在10月底前全部完成瘦身健体工作。预计明年开始，联通减员的效果就将有所体现。
5G初期投资不手软，发力5G提高竞争力。董事长王晓初表示，联通将吸取当年4G下手软造成如今困局的教训，对于5G初期建网投资不手软。为保证5G大规模投资能力，保证公司较强的竞争力，中国联通希望借助混改，让更多的股东参与联通5G初期投资。同时预计5G的投资最快将在2019年下半年开始。
混改将为联通带来新格局。借助此次混改，联通未来将致力于向两个新特征转变：第一个是去电信化，推崇高效互联网化，同时增加互联网业务营收比重;另外一个是在创新领域与互联网公司展开深度合作，实现互联网化的经营和创新，创造与合作伙伴的共赢。联通混改持续推进，部分新合作项目也将逐步落地，华泰证券建议关注中国联通的混改成效。
中兴通讯：三大业务精耕细作，5G业务业绩确定性不断增强
2017年公司运营商业务将受益于欧洲市场的份额增加和传输网建设投资的增长。公司在政企业务方面拥有从智慧城市工程总包到NB-IoT芯片生产的产业链整合能力，拥有打造智慧城市标杆银川的成功经验。2016年公司获得PCT国际专利申请全球第一，领先于华为、高通等国际巨头。
公司累积5G专利申请已超过1500件，首创Pre5GMassiveMIMO基站已在中国、日本实现规模商用。2017年公司成功推出基于FDD制式MassiveMIMO产品，在全球最广泛的FDDLTE网络5G市场锁定技术优势。近期海外5G落地加速，倒逼国内5G加快节奏，公司5G业务业绩确定性不断增强且有望提前释放，提前布局时点显现。华泰证券预计公司17-19年净利润43.5/49.8/62.4亿元，重申“买入”评级。
风险提示：运营商资本开支持续下滑，监管政策变动。
