智通财经APP获悉,财通证券发布研究报告称,经济增速换挡期就业压力加大,同时为规避疫情等“黑天鹅”事件导致的用工风险,人力外包等就业方式的重要性凸显,灵活用工、业务外包市场持续扩大。7月以来头部公司灵活用工派出人头数环比回升,疫情影响相对减弱后核心公司业绩有望恢复高增。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际(300662.SZ)、北京城乡(600861.SH)、外服控股(600662.SH)。
财通证券主要观点如下:
人力外包持续高增,利好龙头跑马圈地:受企业降本控费需求及劳动力灵
活就业诉求提升影响,板块核心公司外包相关业务保持高增。2022Q2核心城市受疫情冲击,外包服务等业务线下开展受挫,业务确认存在滞后性导致Q3增速相对放缓。待疫情影响减弱后,用工需求将带动人服板块回暖,头部公司凭借资金、客户、渠道网络等多方面优势,业绩有望保持较高增速。2022Q3,科锐国际/外服控股实现归母净利润0.86/1.17亿元,同比+1%/-9%。
人服万亿级市场,竞争格局分散:
据艾瑞咨询统计,2021年我国人力资源服务市场规模超2.3万亿,其中人力外包市场超8000亿元。短期内疫情加速了人力外包市场教育和渗透率提升,企业对于综合成本风控及用工灵活性关注度显著提升,长期来看人力外包市场周期性不明显,将持续快速扩容。我国人力外包市场高度分散,CR5市占率仅8%(2021)。头部公司资金实力雄厚、服务网络遍布全国,同时加快技术平台建设,市占率有望加速提升。
头部公司提供一站式人力资源解决方案,外包业务规模持续扩大:
2022H1,科锐国际灵活用工业务实现收入38.37亿元,同比+52%,占当期收入的87%;外服控股业务外包服务、招聘及灵活用工服务实现收入49.29/3.87亿元,占当期收入的73%/6%;2021北京外企业务外包服务、招聘及灵活用工服务实现收入217.3/11.4亿元,同比+46%/+44%。头部公司通过“深挖存量+拓展增量”保障业绩增长,凭借前期业务积累的大量优质客户,交叉销售提升单一客户收入;同时加快数字平台建设,开拓增量中小客户,提升业务体量。
风险提示:市场竞争激烈风险,疫情超预期风险,政策监管趋严。