今年以来，欧元兑美元升值约13%，如下图所示，成为今年上半年G10货币中表现最好的货币。目前，市场对欧元未来走势出现了激烈辩论。由于欧元/美元汇率是黄金价格的重要驱动力之一(见下图)，所以我们有必要来分析一下欧元区及其货币前景。
图1：1999年至2017年8月，黄金价格(黄线，左轴)和欧元/美元汇率(红线，右轴)
政治、经济、政策预期 提振欧元走强
欧元最近上扬，受下面三个因素刺激：
第一，民粹主义和反欧元区候选人在荷兰和法国大选中都输了。智通财经APP曾报道，其实，马克龙在法国总统第一轮选举中的胜利，是欧元和黄金走势的一个转折点。
由于默克尔很可能在周末赢得德国联邦选举，与欧元区有关的地缘政治风险则会全部消退。当然，整个欧盟仍然很脆弱(意大利的政治和银行形势尤其令人担忧)，需要解决许多结构性问题，但民粹主义的浪潮已经停止。因此，尽管欧元区仍面临重大风险，但欧元区的平衡有所改善，看来欧元区目前最糟糕的局面可能已经结束。随着政治不确定性的减少，欧元的命运现在更多地依赖于宏观经济因素。
第二，欧元区的宏观经济形势确实改善了。2016年，欧元区经济增速达1.7%，高于美国的1.6%。2017年里，据欧盟统计局数据，第二季度，欧元区GDP增速为0.6%，第一季度为0.5%，而美国第二季度和第一季度的经济增速分别为0.75%和0.3%，如下图所示：
图2：2007年至2017年二季度，欧元区(红线)和美国(蓝线)的实际国内生产总值增长率(季度环比)
此外，欧元区失业率一直在下降：6月，失业率达到八年来新低9.1%。信贷状况也出现改善，投资复苏。
重要的是，经济复苏和劳动力市场的改善不仅限于德国，而且也扩散至外围国家。顺便说一下，希腊经济第一季度出现增长，随后在7月末，发行了新债，这是希腊多年来首次重返全球金融市场。标准普尔也将希腊展望从“稳定”上调至“正面”。对欧元区未来强劲经济数据的预期，推升情绪指数至多年新高，吸引投资者投资欧洲的ETF和欧元。
第三，欧元区政治不确定性的消退，及宏观经济前景的升级，使市场相信欧洲央行随时将开始收紧货币政策。
这一预期在欧洲央行行长于葡萄牙辛特拉发表演讲后进一步升温，据智通财经APP了解，他在演讲中指出，“通缩已被再通胀取代”。然而，投资者对德拉吉这一表态作出过度反应，事实上这一讲话并没有市场解读的那样鹰派。
欧洲央行仍对通胀放缓和欧元大幅升值表示担忧，这一点在最近的会议纪要中得到充分体现。提醒一下，强势货币意味着进口商品变得不那么贵了。因此，问题在于欧元区总体宏观经济基本面，尤其是通胀，是否足以促使欧洲央行在即将到来的秋季削减宽松政策。
事实上，从失业率、企业收入、经济情绪和制造业产出来看，所有的数据都表明欧元区经济正在复苏，并且将延续到下半年。尽管通胀压力依然不减，欧洲央行希望这股强劲的势头最终会提振物价。8月份，欧元区年通胀率初值从7月的1.3%上升至1.5%，超过预期。
有分析认为，欧洲央行可能会在10月或12月宣布削减宽松政策，特别是如果不削减，该行可能会无债可买了，但该行仍应保持一个非常宽松的立场，因为通货膨胀仍然受到抑制。
与有双重任务的美联储不同，欧洲央行只关心价格稳定。根据欧洲央行最近的宏观经济预测，欧元区的通胀预期今年平均为1.5%(较2016年的0.2%已是跃升)，2018年则降至1.3%，2019年则升至1.6%。
黄金向欧元看齐？未来走势究竟如何？
这对黄金市场意味着什么呢?欧元在中期有进一步升值的空间，而另一方面，美元将会贬值(部分出于对特朗普政府的不信任)。
近年来，美元的升值，是基于美国经济增长前景明显高于其他经济体。但鉴于欧元区经济复苏，情况已不再如此。投资者低估了未来——鉴于欧洲经济复苏起步较晚，这场复苏可能会持续更长时间，且会比美国经济更强劲。
因此，中期来看，欧元/美元汇率的上升，应该会对黄金市场产生根本性的利多。然而，短期内，欧元以及黄金，可能会对美元贬值，因为市场对欧洲央行紧缩步伐的预期可能过高。
另一方面，市场可能认为欧元区的复苏会降低全球整体风险，因此黄金作为避险资产的吸引力可能会减弱。从这个角度看，尽管美元相对于欧元贬值，但金价可能会下跌(因此，需要为底部做准备)。
那黄金未来究竟是上涨还是下跌呢?这在很大程度上取决于非基本面因素和市场情绪;然而，一旦欧洲央行真的开始削减宽松政策，投资者有必要观察一下金价初期走势，因为初期反应代表着后面几个月的走势。
