近日，医药板块迎来了全线大反攻，IVD、科学仪器、内窥镜等细分板块轮番拉升。多家机构研判，当前医药行业处于底部——估值低、持仓低、政策低，往后各细分领域政策将迎来边际改善及预期修复，布局性价比高。
纵观10月以来行情，政策利好是医药板块的反弹主线之一。前有央行财政贴息贷款，后有江西省、福建省分别牵头的体外诊断试剂集采、电生理类医用耗材集采。对此，中信等机构一致认为，目前集采政策趋于成熟化和温和化。与此同时，受预期修复影响，二级市场闻风而动，政策利好型板块IVD、科学仪器、电生理、中药等纷纷掀起涨停潮。
10月以来，截至10月21日，医药生物指数期间累计涨超9%，大幅跑赢同期上证指数(涨0.48%)。
图|10月10日-10月21日医药生物指数表现
而本轮医药板块行情能否持续?下一个炒作的分支是什么?这两个问题成为了目前市场以及机构最主要的关注点。
从当下时点来看，国金证券建议关注第四季度医保谈判。该机构认为，2022年6月公布的2022年医保目录调整方案与去年基本一致，整体医保政策已趋于稳定。此外，今年公布了国谈品种续约规则，稳定品种有纳入常规目录的通道，简易续约品种也公开了价格调整机制。整体来看，今年医保政策趋于稳定，预计2022年国谈降价幅度温和，政策预期边际回暖。
据了解，自2017年以来，多款创新药产品经谈判纳入国家医保目录。而历年医保谈判价格降幅较大，2021年医保谈判平均价格降幅达62%。经国金证券进一步分析，从样本医院销售数据来看，通过谈判的产品在进入医保目录后，总体销售额实现了高速稳定的增长。因此，医保谈判是创新药实现放量的关键里程碑事件。
今年9月，国家医保局公布了通过形式审查的申报药品名单，共计343个药品通过了形式审查。多家机构认为，医保谈判成功后，新品种将加速放量。
而就在即将到来11月，国家医保谈判结果将公布。据机构统计，共有11家企业有超过5个产品通过形式审查，其中诺华、辉瑞、恒瑞三家通过药品数量超过10个。正大天晴、阿斯利康、赛诺菲、武田等企业通过审查数量超过7个。
值得注意的是，在上述企业中，百济神州于10月12日宣布，在全球III期头对头ALPINE试验的终期分析中，经IRC及研究者评估，泽布替尼对比伊布替尼，达到PFS优效性结果。
受此消息提振，次日(13日)至今，百济神州累计涨超40%。
图|10月13日-10月21日百济神州区间涨跌幅表现
国盛证券认为，泽布替尼对BTK的作用位点具有高度选择性，使用安全性显著提升。此外，泽布替尼作为美国第三、中国第二款BTK抑制剂，已在55个国家和地区获批，2021年总销售额2.18亿美元，同比增长423%，且主要来自美国市场，其商业化价值已经得到证明。
而其他创新药玩家有何重点产品?据国金梳理：
恒瑞医药共有11款产品通过形式审查，其中包括3款一年以内新获批上市的自研创新药：首款国产CDK4/6抑制剂羟乙磺酸达尔西利片、恒瑞首款糖尿病创新药SGLT-2抑制剂脯氨酸恒格列净片、首个国产AR抑制剂并获批mHSPC适应症的瑞维鲁胺片;以及另外3款有新增适应症的创新药，PD-1注射用卡瑞利珠单抗、HER2口服药马来酸吡咯替尼片、麻醉镇静药物注射用甲苯磺酸瑞马唑仑。
信达生物今年有3款目录内产品有适应症参加医保谈判或简易续约，分别为创新药PD-1信迪利单抗以及生物类似药阿达木单抗和利妥昔单抗。
从整个创新药板块来看，国信证券指出，随着医保谈判和带量采购的常态化，市场对于药品价格已经调整了预期，企业在政策引导下积极调整战略，加大研发端的投入、转型创新;地缘政治和海外监管的影响也使得龙头公司重新思考了国内外的业务布局。随着一些大品种的降价影响逐步消除，公司的业绩增速也将触底回升。
但不可忽视的是，政策给予“泛泛创新”的时间窗口越来越短。国盛证券则认为，我国目前创新药研发同质化现象较为严重，靶向药物同质化现象最为严重，创新药上市即重磅炸弹的时代慢慢过去。而新技术、稀缺的技术平台、差异化的治疗领域、创新的给药方式等才能够给企业带来更好的竞争格局，有技术沉淀的公司才有望脱颖而出。
本文来源于“财联社”，作者：邱思雨;智通财经编辑：李佛。
