概念追踪 | 全球近45%产能不可用! 供需错配下 TDI行业高景气有望延续(附概念股)

172 10月13日
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杨万林

智通财经APP获悉,近日,TDI板块走得不错,龙头沧州大化(600230.SH)大涨逾6%,自9月27日算起,公司股价逆势大涨42%;自4月27日相对低点算起,股价已经累计大涨105%,累积翻倍。华泰证券表示,考虑工厂低库存及传统检修季下潜在的供给收缩,TDI价格有望维持中高景气。能源短缺及高价或持续影响海外企业成本和开工,装置大型化、一体化趋势下,未来竞争格局亦有望持续优化,看好头部企业依托规模、成本、一体化等优势具备长期竞争力。

TDI全称甲苯二异氰酸酯,核心下游应用为聚氨酯软泡,被广泛应用于家居、建筑、日用品、交通和家电等领域,TDI正是生产聚氨酯的主要原料。从下游消费结构来看,TDI主要用于聚氨酯软泡、涂料、弹性体和胶粘剂等,其中聚氨酯软泡(海绵及其制品)为最主要的应用领域,占比超过70%,终端应用的常见实物包括沙发、床垫、汽车座椅等。

市场消息,10月10日,万华化学发布公告,根据化工企业生产工艺特点,为确保生产装置安全有效运行,按照年度检修计划,公司烟台工业园MDI装置(110万吨/年)、TDI装置(30万吨/年)将于2022年10月11日开始停产检修,预计检修45天左右。早些时候,上海科思创因装置近期也因故障临时停车,TDI紧急封盘;国内甘肃银光(10万吨/年)、烟台巨力(5+3万吨/年)装置尚未完全恢复正常运行。欧洲装置方面,8月10日,欧洲科思创30万吨宣布TDI供应不可抗力;此前巴斯夫德国30万吨TDI装置于4月底停车检修,目前尚未重启。

华泰证券研报显示,目前TDI全球名义产能351万吨,除了欧洲科思创和巴斯夫60万吨装置停摆,甘肃银光、烟台巨力、连石化工合计25万吨产能长期未复工,而本次故障停车的上海科思创TDI装置年产能31万吨,国内最大,叠加万华烟台和福建40万吨产能例行检修,因此当前全球近45%产能不可用。

数据显示,2018年-2021年,我国TDI产能分别为119、122、137、127万吨,产量分别为89、101、109、117万吨。按照未来几年内TDI需求量年均增速将在5.52%左右的假设,但考虑到2022年突发性事件对于需求端的冲击,国信证券预计2022-2023年国内TDI需求量有望分别达到84、89万吨。假设2022-2023年净出口量逐步下降,按照行业平均开工率分别83%、81%计,测算出2022-2023年TDI的供需缺口(产量-表观消费量-净出口量)将为-5.0、-4.6万吨,2022年将存在明显的TDI供给缺口5万吨,约占国内TDI消费量(84万吨)的6.0%,占国内TDI产能(133万吨)的3.8%。

目前,全球TDI装置供给都处于紧张状态。华安证券表示,长期看,从2020年以后,全球TDI行业就没有明显新增产能,未来,国内万华福建预计在2023年有25万吨技改TDI产能投产,相当于新增15万吨,上海巴斯夫和沧州大化TDI新产能投产时间具有不确定性,海外仍没有TDI新增产能计划,全球TDI行业格局预计未来长期都会趋于稳定。

TDI货源紧张供需失衡持续,价格仍有上涨预期。近日,万华化学、巴斯夫等厂商纷纷大幅上调10月TDI、MDI挂牌价。据天天化工,上海巴斯夫10月份TDI挂牌价为24000元/吨,较9月上调3000元/吨;据万华化学公告,10月份公司中国地区聚合MDI挂牌价19800元/吨(比9月份价格上调2300元/吨),纯MDI挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2000元/吨)。

根据百川数据,8月初,TDI价格为15300元/吨,截止10月11日,TDI价格为22625元/吨,涨幅达到47.8%。华安证券表示,目前,TDI工厂库存处于历史低位,厂商货源紧张,限量供应。国内TDI 7月份消费量为4.5万吨,8月份消费量达到8.1万吨,环比增长明显。TDI下游主要为软体家居,秋冬季消费需求有望一定程度修复。从需求修复、低月度产量、库存状况看,TDI价格后续仍有上涨预期。

国金证券指出,TDI行业中短期供需紧张的状态难以改善,产品价格的上涨具备较强的供需基本面支撑,且未来仍有一定的涨价空间。当前海外企业的供应不稳定,带动了我国TDI外需的迅速增长,同时内需也在持续复苏;而国内多家企业装置正在停产检修中,部分装臵同样还存在运行不稳定的现象,整体可释放出的产量十分有限,2022年预计将会出现5万吨的供需缺口,在行业供需错配下TDI产品涨价行情有望延续。

相关概念股:

沧州大化(600230.SH):作为中国第三大TDI供应商,国内第一大TDI生产商,产能仅次于科思创25万吨、巴斯夫16万吨,采用瑞典国际化工技术,拥有一套年产3万吨TDI装置、一套年产5万吨TDI装置及年产7万吨TDI装置,总产能达到15万吨/年。

万华化学(600309.SH):公司在匈牙利的子公司拥有MDI产能35万吨/年、TDI产能25万吨/年。

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