东方证券:今明两年钼供需紧平衡 钼价或维持高位 建议关注金钼股份(601958.SH)等

321 9月30日
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张计伟

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,综合供需两端分析,预计22-23年钼或持续紧平衡,钼价或维持高位。供给方面,海外多以铜钼伴生矿为主,22年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累,主要海外铜钼矿企业产量有所下滑,带动全球钼供给或下降2%。需求方面,至暗时刻或已过,我国钼需求2020-2030年复合增速或达2%。建议关注金钼股份(601958.SH)、华钰矿业(601020.SH)、洛阳钼业(603993.SH)。

东方证券主要观点如下:

钼:高熔点战略金属,被誉为“代表未来金属”。

钼具有高熔点、低蒸汽压、高弹性模量、良好的高温稳定性、低热膨胀系等典型特征,得到广泛应用,其中合金钢、不锈钢、工具钢和铸铁是钼的主要应用领域。并且由于密度比钨低,在许多钢合金应用中有效地取代了钨,在第一次和第二次世界大战中钼需求急剧上升,重要性显著,钼也因此被各国政府视为战略金属。

产业链:上游与铜矿强相关,下游集中应用于钢铁。

钼最上游为矿端采选,矿床以钼主矿和铜钼伴生矿为主,供给受铜矿开采活动影响较大。下游应用中,约80%集中在钢铁行业,用于生产合金钢、不锈钢等优特钢。

供给:22-24年同比增速或达-2%、3%、5%。

21年全球钼产量约13万吨,其中我国占比约40%,天池矿业、大黑山等新增项目预计自23年中开始陆续释放。海外多以铜钼伴生矿为主,22年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累,主要海外铜钼矿企业产量有所下滑,带动全球钼供给或下降2%。23年部分国内新项目或于年中投产,带动全球供给增速或达3%达30.3万吨。24年随着泰克资源QB2项目建成投产和23年新项目的满产,供给增速或达5%。

需求:至暗时刻或已过,我国钼需求2020-2030年复合增速或达2%。

钼主要用于优特钢生产,下游应用领域集中在汽车、机械制造和电力。短期来看,尽管机械制造今年面临较大下行压力,但“至暗时刻”或已过去,三季度挖掘机国内销量降幅较一、二季度均明显收窄,而汽车销量和电力投资持续向好,将带动钼需求量提升。长期来看,根据落基山研究所预测,在零碳情境下,我国2020-2030年汽车、机械、能源领域钢材需求复合增长率分别为4.1%、-1.2%、3.6%。结合我国优特钢下游应用占比,对应我国优特钢2020-2030年需求量复合增速约2%,预计呈现前高后低的节奏,或高于22-23年-2%、3%供给增速。

风险提示:供给增速超预期、钢铁需求增长不及预期、相关假设或不达预期等。

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