智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，综合供需两端分析，预计22-23年钼或持续紧平衡，钼价或维持高位。供给方面，海外多以铜钼伴生矿为主，22年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累，主要海外铜钼矿企业产量有所下滑，带动全球钼供给或下降2%。需求方面，至暗时刻或已过，我国钼需求2020-2030年复合增速或达2%。建议关注金钼股份(601958.SH)、华钰矿业(601020.SH)、洛阳钼业(603993.SH)。
东方证券主要观点如下：
钼：高熔点战略金属，被誉为“代表未来金属”。
钼具有高熔点、低蒸汽压、高弹性模量、良好的高温稳定性、低热膨胀系等典型特征，得到广泛应用，其中合金钢、不锈钢、工具钢和铸铁是钼的主要应用领域。并且由于密度比钨低，在许多钢合金应用中有效地取代了钨，在第一次和第二次世界大战中钼需求急剧上升，重要性显著，钼也因此被各国政府视为战略金属。
产业链：上游与铜矿强相关，下游集中应用于钢铁。
钼最上游为矿端采选，矿床以钼主矿和铜钼伴生矿为主，供给受铜矿开采活动影响较大。下游应用中，约80%集中在钢铁行业，用于生产合金钢、不锈钢等优特钢。
供给：22-24年同比增速或达-2%、3%、5%。
21年全球钼产量约13万吨，其中我国占比约40%，天池矿业、大黑山等新增项目预计自23年中开始陆续释放。海外多以铜钼伴生矿为主，22年受铜矿品位下滑及智利干旱拖累，主要海外铜钼矿企业产量有所下滑，带动全球钼供给或下降2%。23年部分国内新项目或于年中投产，带动全球供给增速或达3%达30.3万吨。24年随着泰克资源QB2项目建成投产和23年新项目的满产，供给增速或达5%。
需求：至暗时刻或已过，我国钼需求2020-2030年复合增速或达2%。
钼主要用于优特钢生产，下游应用领域集中在汽车、机械制造和电力。短期来看，尽管机械制造今年面临较大下行压力，但“至暗时刻”或已过去，三季度挖掘机国内销量降幅较一、二季度均明显收窄，而汽车销量和电力投资持续向好，将带动钼需求量提升。长期来看，根据落基山研究所预测，在零碳情境下，我国2020-2030年汽车、机械、能源领域钢材需求复合增长率分别为4.1%、-1.2%、3.6%。结合我国优特钢下游应用占比，对应我国优特钢2020-2030年需求量复合增速约2%，预计呈现前高后低的节奏，或高于22-23年-2%、3%供给增速。
风险提示：供给增速超预期、钢铁需求增长不及预期、相关假设或不达预期等。
