今日早盘磷化工快速走强。截至11：00，板块上涨1.13%，洛阳钼业(603993.SH)、兴发集团(600141.SH)涨超3%，云图控股(002539.SZ)、六国化工(600470.SH)、鲁西化工(000830.SZ)等纷纷异动。
据财联社报道，为执行云南省有关部门制定《2022年9月-2023年5月耗能行业能效管理方案》，从9月26日零时起，云南省内黄磷企业全面减产、停产。
隆众资讯行业分析师表示，云南对黄磷行业的本次限产有些突然且执行迅速，到26日零点前相关政策已经执行完毕。云南黄磷减产停产后，由于之前下游需求较高，企业目前库存量很少，即使下游工厂有订单，黄磷企业也基本不再放货，处在惜售待涨的状态。
由于云南省的黄磷产量占了国内约40%左右，短期会影响全国约16%的供应。所以本轮云南地区减产停产，对黄磷供应影响巨大。
截至目前，云南地区黄磷企业开工率下滑至41%附近，较9月中旬下滑28%，日产量805吨，较9月中旬减少约580吨，降幅41.87%。而上周末，国内黄磷主要的云贵川产区，开工率最高的是云南省，总体开工率在66%左右。短短几天，云南开工率下降25个百分点，而供应量较之前下滑超40%。
限产政策出台后，云南地区有3家黄磷企业停产，18家企业降负荷生产。其中，云南地区产量最大的黄磷企业是云南江磷集团，日产量只有110吨。上市企业ST澄星两家云南主要工厂，降幅规模在50%左右，企业在限产政策出台后，一方面对外停售黄磷，以自用为主;一方面筹划启动企业内部火电系统功能，提升产量。
黄磷行业贸易商分析称，目前限电政策影响的并不只是云南，贵州、四川也有相关传闻，但两地政策细节尚未出台，一旦政策出台，黄磷产量会下降更大，因此贸易商都在积极拿货囤货，等待国庆节后涨价。
根据百川盈孚数据，截至2022年9月9日，黄磷净磷出厂现汇平均价为34078元/吨，周涨6.42%，较8月初上涨32.1%。而隆众资讯监测数据显示，黄磷价格进一步上涨，截至9月28日，国内主要黄磷企业报价在38000元/吨，较前一日上涨1500-2000元/吨。
东亚前海证券认为，本轮黄磷价格上行主要受供需两方面影响。短期来看，8月中下旬限电政策导致四川地区黄磷装置几乎全面停产，叠加秋冬季节为枯水期，水电成本较高，供应有所收紧。而随着黄磷下游进入“金九银十”旺季，拉动黄磷需求提升。
长期来看，黄磷新增供给有限，下游草甘膦需求增长拉动黄磷需求提升。
从供给端来看，产能方面，2017至2021年，我国黄磷有效产能从155.6万吨下降到139.55万吨，降幅为10.3%。产量方面，2017至2021年，我国黄磷产量从88.19万吨下降到68.9万吨，降幅为21.9%;2022年1-8月黄磷产量为52.09万吨，产能利用率有所回升。
从需求端来看，草甘膦为黄磷主要下游之一，2021年消费占比达29.6%。2017至2021年，我国草甘膦产量从50.58万吨增长到62.05万吨，年均复合增长率为5.2%。2020年来国内部分转基因品种相继获批，草甘膦作为配套农药需求有望迎来新增长，拉动黄磷需求提升。2022年8月以来黄磷库存持续下行，黄磷需求旺盛。
截至2022年9月9日，黄磷工厂库存为2620吨，较8月初下降5520吨，降幅为67.8%。黄磷库存大幅下降表明国内需求旺盛，对黄磷价格形成支撑。
此外，2022年以来磷矿石价格大幅上涨，黄磷成本端支撑较强。截至2022年9月9日，磷矿石市场均价为1043元/吨，较年初上涨61.7%，同比上涨75.2%。
综合来看，黄磷长短期供给均有所收紧，下游传统旺季来临，上游磷矿价格高位运行，黄磷价格有望持续上行。
投资机会上，目前黄磷供给趋紧，随着下游传统旺季来临，相关生产企业或将受益，东亚前海证券建议关注兴发集团、湖北宜化、云天化等。
