【解剖大盘】
今天恒指的下跌符合笔者昨日所言：“本来市场预计美联储加息落定之后会有反弹，但俄乌冲突又平添变数，反弹的预期再度遭受打击，投资的策略需要不断修正”。不过，恒指盘中跌破了今年3月15日的17965点是比较意外的。
对于美联储此次加息，本来市场是已经充分定价的，加75个基点一点悬念都没有。但超出市场预期的是利率点阵图，对于这一点，笔者昨日已经作出了提示。美联储最新发布的利率点阵图显示，2022年年底联邦基金目标利率预测中值被向上大幅调整至了4.4%。这个数字大大超出了市场人士的预期。这预示着在昨夜议息会议宣布加息75个基点至3.0%-3.25%区间后，美联储今年余下两场议息会议很可能还需再加息125个基点，最有可能分为11月加息75个基点、12月加息50个基点来进行。因此，除非是到年底通胀能下来，否则进一步收紧已经没有悬念。汇率市场又是血雨腥风，具体就不展开了。
昨日提到的俄罗斯部分动员这事也在持续发酵。目前的反馈是欧美一致谴责，同时就是继续加强对乌克兰的支持力度。后续会有什么实质性动作需要进一步观察。形势生变之下，中国也不能掉以轻心。大家有没发现，每次俄罗斯有举动，大国博弈就会趋于紧张。如中国稀土(00769)的异动，虽然是趁了五矿稀土(000831.SZ)改名为中国稀土的热点，但也不完全没有逻辑，背后的情绪也起到了推波助澜的作用。不管怎样，中国自身抓紧时机搞经济，搞自主可控、增强国防力量，才是唯一正确的应对。今天军工股中船防务(00317)、自主可控的芯片上海复旦(01385)、中芯国际(00981)均有表现。
欧洲能源危机之下油气及航运炒了一波，今天轮到了煤炭，这个板块昨日也提到了，作为最直接的替代品煤炭也会被囤积。这个板块的价值还会被持续挖掘。
对于恒指盘中跌破18000点，笔者认为这是众多利空因素引发的一个共振，属于空头能量的集中释放。
对于后市，笔者认为不用悲观，在空头排列之后的跳空杀跌通常代表的是空头力量达到鼎盛阶段。根据物极必反原理，达到极处就会发生变盘。逻辑就是，中国的基本面并没有那么糟糕，全世界唯一拥有全产业链的国家，目前只有中国，因为这是联合国产业分类公认的，也是世界公认的。这就是核心竞争力和底气。
【板块聚焦】
秦港平仓价第三次停更，价格最高到过1450+，是最具有代表性的现货指标，目前可以参照京唐港价格1479；当前淡季不淡橙色十足。电煤供需双弱价格坚挺，非电煤供紧需增预计价格已超过1500。全球能源危机加剧。俄罗斯开始全国动员，天然气和冬天成为最重要的武器。俄罗斯不能错过冬季的战略窗口期，预计天然气等能源反制裁将让欧盟雪上加霜。对于全球各国来讲，出于能源安全考虑必须不顾一切的冬储，现在推测已经开始。当前能源板块基本面不存在利空因素。政策扰动反而迎来加仓时点。这两周不停有政策要放开产能，通过与权威专家核实，新产能仍是意愿而非能力 ，短期仍无增量贡献，长期仍受企业消极上产能意愿制约。无需担心供给的产能数字，且远水不解近渴。
估值重估已开启。全球能源危机对煤炭资源价值及重要性的重塑，供给的迟滞将使供需错配持续存在，价格维持高位并具有向上动能。煤炭股的高盈利和高分红的确定性明显提升，煤炭股整体拔估值已开启。
综合上述来看，煤炭板块的价值仍有提升的空间，主要品种：兖矿能源(01171)、中煤能源(01898)、中国神华(01088)。
【个股掘金】
中船防务(00317)：造船厂盈利能力有望实现改善
2022年上半年，国防军工行业整体营收2328.84亿元，同比增长8.5%；归母净利润186.68亿元，同比增长6.2%。航空装备和军工电子板块在国防军工行业中表现较为突出，航空装备和军工电子板块的营收和业绩均保持增长趋势，且均贡献了整个行业较高的营收和业绩绝对值。主机厂作为产业链链长，自2021年开始便有大额预收款入账，代表产业链上游供应商将持续得到订单确认。
点评：广发证券发研报称，近期大宗原材料价格出现显著下行，船舶制造行业利润率有望改善。当前行业处于周期底部复苏阶段，船价持续上行，船厂排单饱满，在钢价下行的背景下，造船厂盈利能力有望进一步实现改善。机构人士指出：随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，体现在军工行业需求增长加速景气度持续兑现。中报业绩逐步落地进一步确认行业基本面支撑，资本市场对军工行业十四五期间增长的确定性进一步增强。
时代电气(03898)：IGBT二期产能进入量产 加大碳化硅产线投入力度
2022年上半年公司实现营收65.27 亿元，同比增长23.19%;实现归母净利润8.71 亿元，同比增长25.28%。其中，新兴装备业务实现收入18.28亿元，同比增长135.34%。公司轨交业务基本盘稳定，新兴装备紧抓国家双碳战略期，各细分市场发展迅速。
点评：公司IGBT二期产能进入量产，加大碳化硅产线投入力度。上半年公司二期产能释放，设计产能为月产2万片8英寸晶圆，目前已达到80%产能利用率，良率约80%，仍有提升空间。伴随下游需求量价齐升，预计2022年车用IGBT收入有望快速增长。此外，2022年4月公司规划投资4.62亿元在已有碳化硅产线基础上进行技术提升，拟将现有1万片的4英寸碳化硅产线提升至2.5万片的6英寸年产能。该行预计公司碳化硅产品有望复制IGBT路径，从高压突破再转向中低压领域，实现技术范围全覆盖。
新东方在线(01797)：东方甄选累销额约24亿 战略重点转移至直播电商业务
据蝉妈妈、海通证券等数据，截至9月16日，东方甄选累计GMV达23.9亿元。其中，美丽生活增长势头强劲。东方甄选美丽生活自2022年7月9日以来，累计GMV达1.45亿元，9月GMV达5599万元，环比8月增加115%。
点评：公司宣布战略重点转移至以东方甄选为品牌的直播电商业务。新东方在线管理层披露，旗下东方甄选6-8月总交易额(GMV)约20亿元人民币，稳居抖音第一，并持续创下每日GMV的历史新高。在近期财报电话会议中，管理层亦表示东方甄选已实现利润与正现金流。新榜数据显示，日均累计观看约1,500万人次，单日GMV约2,000万人民币。据京东物流官方消息，京东物流现已与东方甄选达成合作，实现自营产品同城订单即日达或次日达，跨省订单可在 72 小时送达，通过与京东物流的合作，东方甄选在实现货物前置后，整体配送时效提升约 17%。公司东方甄选抖音平台直播2024财年净利润有望达到6.6-8.1亿元，直播间场均观看人次整体企稳;转化率提升趋势向好，退货率与场均时长稳定长期口碑。随着直播间商品日益丰富和高单价品类拓展，有望进一步带来GMV增量，自营产品拓展下改善GMV结构，净利润/GMV仍有较高提升弹性。
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