智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，我国煤炭产能布局继续西移，新疆逐步成为煤炭保供接续的重要地区。该行预计新疆每年可新增约1900万吨左右煤炭用于外运出疆，有利于缓解内地供需矛盾，但考虑到中东部资源枯竭和产能退出，疆煤外运仍无法根本上扭转国内煤炭供给趋紧格局，且一旦通过疆煤外运来弥补中东部供需缺口，煤炭价格中枢的抬升就成了必要前提。拥有新疆煤炭资源的公司，将充分受益于新疆煤炭开发提速、以及疆煤外运增长。
信达证券主要观点如下：
2021年以来，我国煤炭供应持续紧张，煤炭等能源价格创多年来新高，能源安全和煤炭保供引起国家高层及社会的广泛关注。
在国内外煤价持续倒挂背景下，保供任务更加依仗国内新增产能，然而，三西地区煤炭资源开发已趋成熟，新疆作为重要的煤炭资源接续区和战略性储备区，能否接续煤炭应急保供，就成为社会各界最关心的问题。本文结合国内煤炭保供与新疆煤炭供需格局，对“十四五”期间新疆煤炭供需增长情况进行预测和展望，并结合对疆煤外运通道的分析研究，探究疆煤外运流向及经济性。
新疆具备接续国内煤炭保供的资源条件，资源丰富且分布范围广、储量大。
新疆98%的煤炭资源分布于北疆，南疆四地州(阿克苏、喀什、克州、和田)煤炭资源仅占新疆煤炭资源总量的2%。新疆煤炭预测储量2.19万亿吨，占全国的39.3%，探明可采储量190亿吨，居全国第四位。新疆煤炭资源的埋深较浅，地质构造较为简单，开采成本低。300m以浅煤炭预测资源量达到2,497亿吨，占全疆1000m以浅预测总量的20%。具有煤层厚度大、煤层多、地质构造简单、瓦斯等有害气体含量低、地下水少等特点，适合建设大型、特大型现代化安全高效矿井(露天矿)。
新疆煤炭资源发热量高。
哈密是新疆高热值、特高热值煤最多的地区，主要产煤区平均发热量均达到6000大卡上下。“十三五”以来新疆煤炭项目核准明显加快。”十三五”以来，国家能源局共核准建设33个煤炭项目，新建煤炭产能7,540万吨，总投资达451.65亿元。国家发展改革委共核准建设6个煤炭项目，新建煤炭产能3,500万吨，总投资137.09亿元。根据《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》(新政发〔2022〕57号)，“十四五”期间预计新疆新增建设产能1.6亿吨和储备产能0.8亿吨，主要集中在准东和吐哈矿区，2025年自治区煤炭产能将由2021年底的2.4亿吨增加至4.6亿吨/年以上，产量有望由2021年的3.2亿吨增加至4亿吨以上。
新疆区内煤炭消费受益于低煤价，消费量持续多年快速增长，供需同样不宽松，满足区内需求后，该行预计新疆每年新增外调煤炭1900万吨用于支援全国煤炭保供工作。
该行预计新疆煤炭供给端年化可释放煤炭产能4,200万吨。对于在建煤矿，截止2021年年底全区共有建设煤矿26处、产能5,930万吨/年，该行预计新疆在建煤矿未来2年内年化可释放煤炭产能约3,000万吨。对于待建煤矿，全区现有待建项目21个，涉及待建产能3,600万吨，假设产能释放周期为3年，考虑到部分煤矿早已开始建设，综合煤矿建设难度的不同，该行预计新疆未来3年内年化可释放煤炭产能约1,200万吨。该行预计新疆煤炭需求端年化增长煤炭需求约2,300万吨。新疆火力发电耗煤量3年(2018-2020)年均复合增长率为10.7%，参照2020年火力发电耗煤量14,913万吨，该行预计新疆每年火力发电新增耗煤量约为1,600万吨。2018-2020年全区煤化工炼焦、制气合计耗煤分别为3,697万吨、4,307万吨、4,838万吨，分别同比增长581万吨、610万吨、531万吨，基于煤化工在新疆的重要地位，该行预计新疆煤化工产业年化新增耗煤量约为600万吨。其他行业耗煤量较为稳定，增长缓慢，耗煤量3年年均复合增长率为1.1%，参照2020年其他行业耗煤量6,236万吨，该行预计新疆每年新增耗煤量约100万吨。
疆煤外运铁路通道呈现“一主两翼”布局，近期货运能力超1亿吨。
兰新线(兰州至乌鲁木齐)是疆煤外运的主通道，短期运力紧张。兰新铁路设计运输能力在7000-8000万吨/年，由于兰新二线未能实现规划初始的分流客运职能，叠加近期地震等地质灾害影响，兰新线仍需开行相当量的客运列车，造成运力受限。“十四五”期间兰新二线将进行提质改造工程，有望进一步纾解既有兰新线的客运压力。临哈铁路(临哈至哈密)是疆煤外运的北翼通道，有较大的外运潜力。2012年临哈铁路建成后，临哈铁路设计之初运输能力为1,950万吨、后期扩展到2,920万吨。随着疆煤外运量的增长，临河及哈密内蒙古段进行扩能改造已经纳入内蒙古自治区“十四五”铁路规划项目。项目建成后，临哈铁路运输能力将提升45%左右。格库铁路(格尔木至库尔勒)是疆煤外运的南翼通道，主要服务南疆货物。格库铁路为客货混运，规划运输能力客车8对/日，货运2,600万吨/年。未来将进行复线建设，在《青海省中长期铁路网规划(2021-2050年)》中提到格库铁路增建复线工程将作为青海2036-2050年规划铁路项目。
铁路是疆煤外运的主要方式，川渝地区竞争力弹性较大。
受去产能及资源枯竭的影响，甘肃、重庆，四川的煤炭产量近年来都以较快速度下降，2021年重庆所有国有煤矿全部关闭退出，发电燃煤全部靠外购，保供压较大;四川煤炭当地小煤矿也因供给侧改革政策陆续关停，全省产量也大幅下降，2021年煤炭产量相较2015年下降65.03%。川渝地区2015-2021年煤炭缺口不断扩大，2021年煤炭市场需求缺口近1亿吨。经该行测算，吐哈煤田所产煤炭若运至重庆、兰州、宁夏、秦皇岛，则煤炭价格须分别高于645元/吨、468元/吨、529元/吨、886元/吨才有可能性，若要达到经济性的水平(按150元/吨利润)，则对应煤价分别需达到795元/吨、618元/吨、679元/吨、1,036元/吨。对于准东煤田所产煤炭，要求的煤价水平则更高。
风险提示：煤炭消费量增速不及预期;铁路运力增长不及预期，运输事故风险;煤矿安全事故风险等。
