智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，市场虽然缺乏短期催化剂，但最悲观的时期或已逐步过去。该行认为短期市场仍会呈现出一定的轮动特征，上游能源(煤炭等)和中游景气制造(新能源和军工)仍有机会，但中期而来看，下游复苏的方向赔率明显更高，包括地产链、食品饮料、医药、消费性服务业方向估值处于相对低位，基本面有望跟随政策发力和经济复苏而复苏，建议重点关注。
东方证券主要观点如下：
9月以来，A股市场虽有反弹，但投资者仍对未来行情持谨慎态度。
一方面，7-8月的宏观数据相对偏弱;另一方面，在宏观和产业方面并未出现超预期政策。对此，该行对至明年上半年的A股市场持乐观立场，目前的市场是最佳布局时点。稳增长基调下，内生经济动能偏弱但有政策托底，使得整体经济努力运行在合理区间;同时，估值或已反映了市场的悲观预期，沪深300历史盈利的隐含回报率已超过8%。市场虽然缺乏短期催化剂，但最悲观的时期或已逐步过去。
首先，从经济动能来看，最新宏观经济数据仍然偏软，但也在可控范围之内，弱复苏趋势明显。
1)8月份，PMI(制造业采购经理指数)为49.4%，低于50%的临界点，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升。非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点，仍位于扩张区间，非制造业连续三个月恢复性增长。
2)2022年8月份，全国CPI与核心CPI(不包括食品和能源)分别上涨2.50%和0.8%。其中，猪肉、鸡肉等价格由于基数原因涨幅有所扩大，带动食品价格同比上涨6.1%。非食品中，工业消费品价格上涨3.0%，涨幅比上月有所回落;PPI上涨2.30%，主要受国际原油、有色等大宗商品价格回落和国内需求偏弱所致，整体趋势性下行。
其次，该行认为，稳增长政策正在持续发力。
7月28日的政治局召开会议明确：“下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间”。此后，一系列国常会也强调“恢复的基础尚不牢固”，加大政策性开发性金融工具的投放力度，加快扩大有效需求，着力稳住经济大盘，同时国务院向主要经济省份派出工作组，围绕稳住经济大盘督导和服务。
第三，估值而言，目前全A和上证指数市盈率均处于过去10年以来40分位附近，性价比依然较高。
特别是经过前期调整之后，创业板50指数和科创50指数的估值分位已明显下行，甚至处于指数发行以来的30分位以下;考虑到A股整体提未来四个季度盈利上行的确定性较高，因此当前估值分位的保护垫会更厚。
第四，中报反映出A股业绩韧性。
今年二季度疫情显著影响了宏观经济增速和实体需求，但受益于上游景气和出口链的高增长，A股今年二季度业绩整体表现超出市场预期。这背后反映出上市公司在这一轮宏观经济压力中的基本面抗压能力更强。虽然今年下半年宏观经济的压力依然存在，但该行认为A股业绩有望继续表现出韧性。
风险提示：全球新冠疫情再次超预期爆发;“稳增长”政策推进不及预期。
