天风证券:银行信贷结构加速优化 部分优质中小行成长性凸显

211 9月7日
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张计伟

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,守正出奇,把握高成长优质银行投资机会。近期的监管态度均明确表示后续政策将持续助力实体经济恢复,稳增长态度坚决,看好银行信贷投放回暖。继续维持银行板块今年对公业务强的逻辑判断,具备对公业务优势的银行将继续受益于稳增长环境,同时部分优质中小行成长性愈发凸显。继续推荐兴业银行(601166.SH)、成都银行(601838.SH)、江苏银行(600919.SH)、常熟银行(601128.SH)、无锡银行(600908.SH)。

天风证券主要观点如下:

上半年已落幕,本次银行半年报有三个亮点值得该行关注:

1)受疫情影响的二季度,银行经营业绩尚显示出强劲的韧性,不良生成率仍处低位水平,后续随着稳增长力度的增强,银行基本面向上修复可期;

2)银行信贷结构正在加速优化,制造业贷款逐步成为中流砥柱,这标志着银行正在摆脱以往对房地产行业的过度依赖,支持实体的态度更加明确,或将充分享受我国迈向制造强国的产业及政策红利;

3)部分中小行受益于区位优势、公司成熟的经营策略,基本面脱颖而出,已经显示相当的成长性。

业绩分化加剧,部分中小行延续20%+业绩增速。

22H1全部42家上市银行归母净利润同比增速达7.54%,较22Q1回落1.09pct,仍处于近两年来较高水平。部分区域中小银行业绩同比增速维持在20%以上,大幅领先于同业。业绩归因来看,生息资产扩张依旧是拉动业绩增长的最大贡献项,净息差的负向拖累在22Q2进一步加剧,此外拨备对利润的反哺作用有所下滑,主要系上市银行审慎应对潜在风险,加大了拨备计提力度。

贷款利率下行,商业银行净息差收窄。

受LPR下调后贷款重定价,及支持实体经济降低融资成本,金融机构贷款利率持续走低,22H1商业银行净息差较22Q1收窄3bp。上市银行净息差走势与行业基本一致,但部分银行受益于特色业务的发展,息差表现持续优异。如江苏银行净息差呈现上行态势;常熟银行净息差保持在3%以上,明显优于上市同业。

以量补价,信贷扩张加快。

上市银行生息资产同比增速在22Q2末达9.37%,同比增速较22Q1提升0.76pct;贷款同比增速快于生息资产增速。其中对公一般贷款同比增速保持稳定,零售贷款同比增速有所下滑。分行业看,22H1上市银行新增对公贷款中,制造业贷款占比22.46%,政务及基建类贷款占比达18.27%,为最大的两项对公贷款投向。

中收增长短期承压。

22H1末受资本市场疲弱及疫情影响,银行中收占比营收比例下滑。部分银行由于近年来重点布局财富管理业务,使得中收仍然维持高位增长;除此之外银行理财子公司业务发展如火如荼,预计对银行中收支撑性愈发显现。

资产质量核心指标继续改善。

截至22Q2末42家上市银行算术平均不良率为1.24%,环比降低1bp;拨备覆盖率为304%,环比提升5.44pct。分贷款类型来看,22年上半年上市银行对公贷款不良率普遍下行,其中制造业贷款不良率下降,房地产贷款不良率有所上升;零售端受疫情等因素影响,居民消费力下滑导致零售贷款不良率抬升。随着疫情缓释、房地产表外业务压降,预计银行信用风险暴露有限。

风险提示:疫情反复,宏观经济恢复疲弱,信贷需求不足,信用风险波动

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