中泰证券:小包装菜籽油处于发展快车道 中高端油种消费升温迎发展良机

453 9月1日
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张计伟

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告称,小包装菜籽油处于发展的快车道,细分赛道增速显著高于行业整体水平。刚刚经历一轮成本上行的行业困境,中小企业退出,头部化的进程加速,知名企业市场份额获得提升。但对于头部化率较低的小包装菜籽油,抢位赛还在继续。专注工艺升级、加速区域覆盖、延伸产业链成为龙头企业的选择,也是建立品牌壁垒、提高消费者粘性的最佳手段。具备成长性的行业龙头将获得更高的估值青睐,建议关注道道全(002852.SZ)。

中泰证券主要观点如下:

我国小包装植物油发展经历了三个阶段,这一过程是伴随居民收入提高、健康理念的崛起与传播并行的,这三个阶段的演进体现为消费者在油种选择的变化上。各阶段主导油品分别为调和油、海外高端油(玉米油、葵花籽油、橄榄油等)和本土中高端油(菜籽油、花生油等)。目前正处于第三阶段的深化过程中,海外高端油种热潮渐淡,本土中高端油种消费升温,迎来发展良机。

菜籽油消费基础广泛,并在“吃国油”、“吃好油”的观念引领下,菜籽油会依靠自身的风味属性、健康属性,叠加比价优势吸引需求,辅以政策的强有力支撑,在众多油类品种中突出重围,龙头企业借助包装化率的提升,将获得更高的市场份额。

风味属性为菜籽油需求扩张的根源性因素。在川菜烹饪中,菜籽油作为载体,可将辣椒、花椒等香料的香气最大程度地发挥出来。菜油香、香料香二者融合成独特川味。菜籽油自身在川渝地区已拥有庞大的消费基础,依靠辣味流行和川菜渗透,菜籽油消费群体遍及全国,同时刺激菜籽油消费从餐饮向家庭转移,小包装菜籽油需求得到提升。

菜籽油饱和脂肪酸含量为10%左右,是学术界普遍认为的脂肪酸组合最合理的食用油,且可被人体高效吸收。同时伴随油菜籽品种以及工艺的升级,菜籽油健康优势逐渐凸显。

油酸含量为评价植物油质量的重要指标,从饱和脂肪酸与不饱和脂肪酸比例构成和油酸含量来看,高油酸菜籽油营养成分可与橄榄油、茶籽油、高油酸花生油以及高油酸葵花籽油相媲美。在健康属性类似甚至更优的前提下,菜籽油价格均低于同类油种,极具比价优势,更为亲民。

今年中央一号文件指出要大力实施大豆和油料产能提升工程。农业农村部印发的《“十四五”全国种植业发展规划》将扩种工作重点聚焦到最具潜力的油菜上,提出到2025年油菜种植面积的预期性目标为1.2亿亩,较2020年扩种18.23%;油菜产量1800万吨,较2020年增产28.11%,油菜种植面积及产量增幅位居七大主要农作物之首。

在各类植物油品种中,菜籽油的包装化率最低,这为头部企业提供了提高渗透率的机会。根据产业调研,在川渝、两湖、西北等地区,二线及以下城市中仍有大量散装油的存在,它们仍是老一辈人的挚爱。但油菜籽容易遭受黄曲霉污染,油品毒素超标风险极大。随着百姓食品安全意识的增强,提高包装化率势在必行,头部企业有机会大面积占领二线及以下城市菜籽油散油市场。

风险提示:需求不及预期、油料主产区天气异常、农业政策落地不达预期、数据更新不及时等。

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