黑芝麻(000716.SZ)6天5板 食品饮料下半年有哪些机会?

125 8月31日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

临近中秋国庆双节,大消费又蠢蠢欲动,食品加工表现亮眼。截止今日收盘,板块上涨1.69%,黑芝麻(000716.SZ)、桂发祥(002820.SZ)、安记食品(603696.SH)、食品铺子(603719.SH)以及西麦食品(002956.SZ)涨停,其中黑芝麻已收获6天5板,成为短线人气龙头。

8月31日,海关总署将启用第九版健康申明卡,改版后的申明卡取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求,消息刺激大消费方向表现。

对于大消费走强,华创证券表示,一方面是业绩披露季至尾声,消费板块中,各细分领域龙头半年报业绩超预期,一定程度打消投资者对消费股的悲观预期。另一方面,随着国内疫情防控取得阶段性成果,复工复产进度加速,消费行业正在逐步回暖。

从估值角度看,受疫情及成本的影响,市场对食品饮料板块的业绩预期一直偏悲观,诸多大众品的细分板块估值处于历史较低水平。1年维度看,调味品、餐饮供应链、速冻、榨菜、乳制品、软饮料的估值处于中位数以下。

从基本面看,德邦证券认为,消费复苏是中长期主线,二季度是消费需求的低点,上半年食品行业基本面完成探底,下半年在需求复苏和成本下行的驱动下有望开始修复,全年或呈现“前低后高”趋势。当前精准化疫情防控政策有利于消费场景复苏,三季度需求逐步回暖,餐饮供应链、调味品等行业困境反转趋势明朗,再加上成本端趋势向下,细分领域龙头有望释放业绩弹性。

具体来看,(1)白酒:消费具备韧性,双节临近迎来备货高峰

白酒消费具有韧性,中秋节临近,行业有望维持结构性繁荣。今年中秋节是9月10日,和往年比较为提前,和国庆间隔较长,从历史经验看,白酒会形成两次销售高峰,按照一般提前一个月的备战期,企业下周将会进入集中备战准备中。

高端酒:从长期来看,需求保持稳健,茅台中报稳健,直营渠道增长明显,五粮液竞争优势明显。

次高端酒:疫情下酒企积极求变,开展了很多活动,不仅能够促进动销降低渠道库存,同时提高了消费者粘性。淡季做培育,旺季做销售。

地产酒:在消费升级趋势和积极的财政政策刺激下,地产酒龙头充分受益。

(2)啤酒:旺季需求旺盛,成本压力趋缓,利润弹性更大

需求端:5、6月份以来疫情影响持续减弱,消费场景复苏带动需求回补,酒企5、6月份销售持续改善。7月天气炎热叠加去年同期低基数,预计销量能够延续较好的增长势头。

成本端:包材价格回落,成本压力趋缓。铝材价格触顶回落,8月初较年内高点下降近20%,预计下半年啤酒板块整体成本压力低于上半年,有望带来更大的利润弹性。

(3)软饮料:消费场景恢复刺激需求复苏,包材价格迎拐点

需求端:今年6-7月,华东、华中地区迎来强度与持续时间均较极端的高温天气,有力刺激消费者需求;同时,7月全国疫情虽散点多发,但控制迅速,线下消费场景环比逐步恢复;6月全国公路运输量环比增加0.84亿吨,环比+2.6%,线上物流发货逐步常态化,有利于功能性饮料消费。

成本端22H1包材成本大幅上涨,但近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显,软饮料板块包材成本占比高,若包材价格继续回落将显著缓解成本压力,释放公司业绩弹性。

(4)调味品:疫情管控下需求有望修复,成本回落预期下复苏可期

行业角度来看,需求和成本双压之下,行业处于弱修复状态。前期大众成本回落预期形成和疫情防控态势走好,板块估值有所修复。后续行业需求和成本两端压力有望得到不同程度缓释,助力行业实现恢复性增长。

今年下半年在需求有序恢复的前提下,有望呈现良性增长。长期来看,逆境之中对龙头而言既是挑战亦是机遇,而需求回暖和成本回落仍为大势所趋,行业回暖后龙头料将率先复苏。

(5)乳制品:奶价略高,竞争态势趋缓

6-7月夜奶销售逐步提速,蒙牛、伊利渠道库存良性,目前中秋节前积极备货。下半年疫情得以控制,需求修复,叠加同期基数低,有望迎来较好增长。8月持续关注中秋备货进程及费用投放力度,从过往经验来看,下半年奶价略高于上半年,预判竞争态势仍处于趋缓进程。

(6)速冻食品:下半年速冻B端需求修复可期

需求端:疫后餐饮场景逐步恢复,带动速冻B端需求恢复。此外行业内公司纷纷布局预制菜,贡献新增量。

利润端来看,近期大豆、油脂等价格均有回落,且行业竞争格局改善,提价已顺利传导,各公司盈利能力仍有提升空间。

(7)冷冻烘焙:需求恢复+成本高位回落,下半年利润回复

收入端:六月后各地疫情缓解,餐饮、商超、饼店恢复有序经营,收入端环比改善。

成本端:棕榈油价格降低后稳定在低位,油脂端价格回调使烘焙企业的成本端压力将得到缓解,考虑锁价因素,预期Q4及往后利润率有望逐步恢复。

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