中原证券:光伏板块估值基本回归历史中位数以上 建议关注光伏设备和一体化组件企业

133 8月26日
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张计伟

智通财经APP获悉,中原证券发布研究报告称,8月24日,工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。截至2022年8月24日,光伏产业指数PE(TTM)44.2倍,PB(LF)6.15倍,估值基本回归历史中位数以上水平,部分公司估值创历史新高。考虑各环节未来扩产情况,细分子行业景气差异和估值情况,预计板块波动加剧。中期建议关注光伏设备公司和一体化组件企业,维持行业“强于大市”评级。

中原证券主要观点如下:

立足长远,促进光伏产业链协同发展。

由于光伏行业近期面临阶段性供需错配,部分环节价格剧烈波动等问题,三部委为优化建立全国光伏大产业大市场,促进光伏产业高质量发展,积极推动建设新能源供给消纳体系,出台此通知。通知要求,各地主管部门科学规划和管理本地区光伏产业发展,积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。目前,国内光伏产业面临双碳减排、全球能源结构转型以及阶段性能源紧缺的发展契机,硅料、硅片、电池、组件以及光伏玻璃、胶膜等各个环节均呈现加大投资,快速扩张的态势。通知要求根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏,优化产业区域布局,避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断。该行认为,通知的出台,有利于强调企业避免单一的产能扩张和过度竞争,而将注意力放在增长的可持续性和产品附加值或性价比的提升,从而促使企业增加产品竞争力和提高周期波动时的抗风险能力。

鼓励创新,规范行业秩序。

通知要求,积极实施《智能光伏产业创新发展行动计划》,鼓励企业结合市场需求,加快技术研发和智能创新升级,支持企业创新应用新一代信息技术,构建硅料、硅片、电池、组件、系统集成、终端应用及重点配套材料、设备等供应链大数据平台等。提高太阳能电池转化效率,降低制造成本是光伏度电成本降低的重要影响因素。光伏行业向薄片化、大尺寸、双面发电、高功率、N型电池发展,带来相关的光伏设备和先进制造产能的发展机会。通知要求,市场部门强化监督管理,打击哄抬价格和垄断行为,有利于稳定市场,促使企业练好内功,实现长远发展。

深化产业链合作,稳定供需。

通知要求,引导产业链上下游企业深度对接交流,鼓励硅料与硅片企业,硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业,组件制造与发电投资、电站建设企业深度合作,支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制,引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。近年来,为了保证供应链的稳定性和实现产业链最大的利润截留,主要光伏中游制造商均采取垂直一体化模式,实现向上游或者下游的延伸。同时,部分硅片厂商与硅料企业,硅片企业与电池企业,光伏玻璃企业与光伏组件企业签订锁量不锁价长单,有利于保证供应的稳定性,发挥规模效应,实现企业的降本增效。

风险提示:部分环节产能扩张过快,阶段性供需错配,盈利能力下滑风险;原材料价格下降力度不及预期风险;全球装机需求不及预期。

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