【解剖大盘】
本周港股市场被各种利空因素打得灰头土脸，恒指在两万点下方一直徘徊。还好没有偏离太远。显示市场的韧性依旧比较强。关键是投资者看到了政策方面的边际向好：本周一央行公告，将7天期逆回购操作利率由原来的2.10%下调10bp至2.00%。下周周一到周五均有20亿元7天期逆回购到期，共计100亿元。投资者重点观察下周一PRL利率是否会下调，市场对此有一定的预期。
据中央气象台，45℃，重庆北碚又创造了新的纪录。8月18日，重庆市气象台继续发布“高温红色预警信号”，这是今年入夏以来的第八个红色高温预警。这种极端环境下，如何保障电力供应是一个非常紧迫的问题，这关系到一大批产业链能否安全生产。现在的政策就是采取一切措施，能发尽发，电力板块再度闻风而动，华能国际（00902）、华电国际（01071）、中国电力（02380）、华润电力（00836）再度启动，连核电的中广核新能源（01811）也起来了。从历次的限电来看，螺纹钢和水泥都出现了不同程度的上涨。如2010年限电期间（10/08-10/11）螺纹钢价格上涨11%，水泥价格上涨14%。 2021年限电期间（21/05-21/10）螺纹钢价格上涨10%，水泥价格上涨35%。但此次并没有看到相关个股有期待的迹象，主要原因有两点：一是国内的情况和欧洲不一样，欧洲的确定除了天气原因，还有就是因为制裁俄罗斯限制了天然气的进口，作为采用天然气作为主要发电的欧洲来说无疑是雪上加霜。国内是因为四川的来水不畅导致水力发电大幅减少，而火电并不受影响，火电原料煤炭供应没有问题，最多就是价格高一点而已，国家政策也会协调。另外其它省份也会提供电力资源，所以总体对经济的影响不大。二是从需求端来看，目前经济发展增速在减弱，需求不强，短暂的限产不会影响到供应。当然，小幅的局部的上涨是有可能的，但对资本市场的吸引力显然不够。
畜禽养殖行业盈利修复，温氏股份（300498.SZ）二季度业绩扭亏为盈，生猪养殖业务向好。市场预期中粮家佳康（01610）也处于边际向好格局。
恒生指数公司今日宣布2022年第二季度的恒生指数系列检讨结果，中国神华（01088）、周大福（01929）、翰森制药（03692)、百度集团-SW（09888）将被纳入恒生指数成份股。商汤-W（00020）将被纳入恒生中国企业指数成份股，中国太保（02601）将被剔除。另外，19日，深交所公告，因弘业期货（03678）相应A股上市满10个交易日且其在香港市场价格稳定期已结束，港股通标的证券名单发生调整并自2022年08月19日起生效，调入弘业期货。
【板块聚焦】
在极端高温天气肆虐之下，水力发电不畅，电力出现严重紧缺。目前火电依然是不可或缺的，未来需求增速不会很快，但依然会持续增加。同时，煤化工等原料性用煤会持续增加，一方面从资源角度我国缺油少气，煤化工是减少油气资源对外依赖的重要途径。另一方面，新能源只能替代煤炭作为能量的作用，无法替代作为原料作用，这方面依然会持续依赖煤炭。尤其目前能源安全日趋严重的背景下，煤化工未来建设力度会加大。过去认为夏天最热，冬天是动力煤旺季，主要考虑这两个时间是电厂消耗量的高点。但去年电煤保供应以来，动力煤市场变成两个相对独立的市场，一个是以买长协煤为主的电厂用煤市场，另外一个是买现货煤为主的非电力市场，下游主要包括水泥，化工等行业。由于电厂能够足额低价买到长协煤，所以即使在夏天如此之热的情况下依然不需要像往年一样去抢购现货煤，所以出现了目前旺季价格不旺的局面。对于真正买现货煤的水泥化工等行业，目前是消费淡季，现货煤的真正旺季要到金九银十。煤炭价格从2020年开始持续高位，核心问题是从15年后资本开支持续低迷所致。由于双碳政策以及企业售价尤其长协售价持续较低，即使去年是全行业盈利最好年份，行业资本开支依然低于2015年行业全面亏损时期。作为重资产行业，投资起不来，那么产能就很难起来，考虑产能建设周期要4到5年，所以在未来五年，行业都将处于供给紧张状态。
港股市场煤炭类主要品种：兖矿能源（01171）、中国神华（01088）、中煤能源（01898）。
【个股掘金】
中国建筑国际（03311）：上半年纯利升20.4% 三季度订单有望超过2022年目标
公司公告，上半年营业额538.1亿港元，同比增长47.9%；股东应占溢利42.1亿港元，同比增长20.4%；宣派中期股息每股24港仙。
点评：近日，国内首个高度近100米的模块化保障住房项目在深圳龙华开工建设。该项目位于龙华区樟坑径地块，由深圳市人才安居集团有限公司规划建设，由中国建筑国际集团有限公司设计建造，预计将可提供2740套房屋。据悉，在龙华樟坑径地块项目中引入了MiC建造技术。中国建筑国际多次运用MiC建造技术承建中央援港防疫项目。随着疫情防控措施的逐步放开，下半年预计将迎来复工行情，项目招投标和建设进度有望加速，建筑企业三季度收入有望实现较高增速。花旗此前表示，中国建筑国际管理层维持2022年订单增长15%、双位数盈利增长和30%派息率的指引。另因模块化集成建设需求增强及第二至三季度发行更多专项债券额度，订单有望超过2022年目标。
吉利汽车（00175）：中期业绩符合预期 预计下半年毛利率、费用率显著改善
公司发布中报，1H22 营业收入582 亿元、同比+29%、环比+3%，归母净利16亿元、同比-35%、环比-37%。1H22 销量：合计61.4 万辆、同比-3%、环比-12%，其中吉利品牌50.0 万辆、领克7.7万辆、极氪1.9 万辆。整体营收超预期：582 亿元、同比+29%、环比+3%，公司产品结构以及单车价格上移，加之零部件销售、授权费、服务收入超预期。
点评：整体业绩符合预期，预计下半年起毛利率、费用率显著改善。华创证券预计下半年起毛利率、费用率显著改善。一方面吉利雷神混动系统综合技术，尤其油耗表现领先其它车企。另一方面，原有产品矩阵及接下来插混车产品矩阵，无论轿车-SUV还是中端-高端产品覆盖度也是车企中最全面，在新造型及名字状态下更容易拿到市场新定位与吸引力。短期看，帝豪L P产能逐步爬坡有望冲击月销破万，预计4Q22上市的星越LP亦然。预计到明年底，吉利+领克雷神插混9款车合计月销有望达到约5万辆，带来销量增长、价格带上移双重助力。
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