智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料，EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域。光伏发电高景气度延续，EVA光伏料需求稳步提升，预计2022年全球光伏胶膜对EVA光伏料的需求量约为117.40-143.18万吨。我国光伏级EVA产量占比较低，2022-2024年EVA市场结构或将维持紧平衡。受益标的：东方盛虹(000301.SZ)、联泓新科(003022.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)。
开源证券主要观点如下：
EVA性能优异，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域
EVA是一种由乙烯和醋酸乙烯经共聚反应制得的复合材料。EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继高密度聚乙烯、低密度聚乙烯和线性低密度聚乙烯之后的第四大乙烯系列聚合物。由于具备良好的柔韧性、抗冲击强度、耐环境应力、热密封性、抗老化性及抗臭氧强度，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆、热熔胶、涂覆料、农膜等领域。随着光伏发电产业在我国的快速发展，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域。根据中国石化集团经济技术研究院数据：2021年我国光伏胶膜领域对EVA的需求占比为39.72%，预计2025年我国光伏胶膜用EVA的需求占比最高可达45.05%。
光伏发电高景气度延续，EVA光伏料需求稳步提升
全球新增光伏装机量稳步增长，驱动光伏级EVA市场需求稳步提升。由于光伏发电具备安装成本及平准化度电成本优势，在碳中和背景下新增光伏装机量或将持续提升。根据2022年7月份CPIA的最新预测数据：2022年全球新增光伏装机量保守预计为205GW，并将在2030年达到315GW;乐观预计为250GW，并将在2030年达到366GW。在国内，2022年国内新增光伏装机量保守预计为85GW，并将在2030年达到105GW;乐观预计为100GW，并将在2030年达到128GW。此外，根据CPIA预测，未来5年POE胶膜的渗透率将维持在10%左右，EVA在光伏胶膜中的用量占比将维持在80%以上;按1.2的容配比计算，该行预计2022年全球光伏胶膜对EVA光伏料的需求量约为117.40-143.18万吨。
国内EVA新建产能释放缓慢，2022-2023年供需结构有望维持紧平衡状态
我国光伏级EVA产量占比较低，2022-2024年EVA市场结构或将维持紧平衡。目前国内EVA产能合计192.2万吨/年，2022年光伏级EVA产能预计为98.4万吨/年，占EVA总产能的51.20%。根据CPIA统计数据，2021年我国光伏组件产量约182GW，对应光伏胶膜需求量约20.93万平方米、光伏级EVA粒子需求量约88.25万吨。根据公司公告统计，2021年我国光伏级EVA产能约52.9万吨/年，假设2021年我国光伏级EVA产能利用率为90%、光伏级EVA进口量占EVA总进口量的40%，该行推算出2021年我国光伏级EVA供给量(国内产量+进口量)与需求量的差值仅为4.36万吨，供需结构偏紧。根据CPIA预测的我国新增光伏装机量，该行测算出2022-2023年中国光伏级EVA的供需缺口分别为9.40万吨、2.48万吨，两年维度内EVA供需结构或将维持紧平衡状态。
受益标的：东方盛虹(000301.SZ)、联泓新科(003022.SZ)、荣盛石化(002493.SZ)
东方盛虹：子公司斯尔邦现有EVA产能30万吨/年，另规划建设60万吨光伏级EVA和15万吨热熔级EVA。联泓新科：2022年3月份公司“EVA装置管式尾技术升级改造项目”建成投产后，公司EVA年产能达到15万吨。荣盛石化：控股子公司浙石化现有EVA产能30万吨/年，未来规划70万吨/年EVA产能。
风险提示：市场需求下滑、产品价格大幅下跌、光伏新增装机量不及预期。
