什么叫鸡犬升天?傍上了热门赛道光伏的金刚线便是例证。
近期，金刚线概念股可谓牛股辈出。自4月27日市场触底反弹以来，截止昨日收盘，岱勒新材(300700.SZ)、东尼电子(603595.SH)、高测股份(688556.SH)累计涨幅分别高达156%、153%、131%。更有甚者，三超新材(300554.SZ)股价更是一个月时间不到涨幅翻倍。
金刚线是将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在母线(一般为高碳钢丝)上制成的，通过金刚线与被切割物体间进行高速磨削运动，从而实现切割目的。金刚线最早应用于蓝宝石切割，2010年左右开始应用于光伏。
在光伏上，金刚线主要用于硅片切割(包括截断和切片，切片为主)，其切割性能直接影响硅片质量及电池效率。光伏目前已成为金刚线最大的应用市场，占总需求量90%以上。
金刚线在光伏切片应用领域经历了10年发展历程，目前在单晶切片和多晶切片的渗透率都达到了100%。
渗透率提升的动力主要来自两个方面，一是国产化和规模化生产所带来的价格快速下降，使得金刚线得以大规模运用推广;二是细线化带来的出片量提升，从而降低单片硅耗，(同样参数下测算30线较50线可多产硅片10%)导致下游需求快速增长。
华创证券认为，随着硅料价格高企、硅片向大尺寸化和薄片化演进，细线化已成为金刚线未来的长期发展趋势。
当前金刚线的母线主要是碳钢线，具备强度高、硬度大、切削性好等特点，已经广泛的用作金刚线的母线材料。但碳钢线的线径缩小或已接近极限，一般35um以下断线风险会明显提升。
钨丝相比碳钢线具备更强的抗拉强度，且能够承受更高的切割张力，因此可以在更细的线径下保持较高的破断力，可进一步缩小线径满足硅片薄片化需求。
理论上，钨丝线径可以做到 30um以下，且可以形成对碳钢线10um的线径优势。钨丝相较于碳钢丝金刚线优势除了在于线径更细，同时由于其破断力高在更细线径后断线率仍有优势，线耗可降低约5-10%。
对硅片厂而言，钨丝母线的经济性取决于硅料价格和钨丝成本。钨基金刚线能否得到大规模推广，最首要的决定因素在于下游硅片厂使用钨基金刚线切割硅片的经济性。
如果钨基金刚线切割过程中节省的硅料损耗能够覆盖钨丝本身较高的成本，那么下游硅片厂就有动力用钨基金刚线替代钢丝金刚线。因此，钨基金刚线的经济性主要取决于硅料价格和钨丝成本。
据华创证券测算，预计2022年底碳钢丝、钨丝金刚线主流线径分别为38、32um，线耗分别为4.2、3.4m/片，价格分别为44、100元/Km，则硅料价格在200.4元/kg以上，钨丝相较于碳钢丝具备性价比。
钨丝最主要的应用领域是照明，需求较为单一集中，且附加值较低。一旦钨丝能够成功在光伏金刚线领域批量推广，则能够为钨丝厂商迅速打开新的增量市场空间。而当前主要企业的现有产能并不足以匹配钨丝在光伏切片领域的大规模应用，中期面临供不应求的状态。
从行业发展看，全球双碳目标下，光伏行业装机需求有望保持长期景气，中性预期2030年全球新增光伏装机1214.4GW，对应2021-2030年 CAGR为24.5%。长期景气趋势下，硅片环节产量持续增加，2013-2021年硅片产量CAGR为25.0%。
金刚线耗材属性明显，直接受益硅片产量增长及细线化趋势。上海证券预计到2025年，光伏领域金刚线需求3.6亿公里左右、市场空间达150亿以上。2021-2025年，金刚线复合增速预计在40%以上。
华创证券认为，金刚线属于光伏行业中优质的细分赛道，在细线化背景下，市场实现0到1跨越，未来形成规模化批量应用，主要收益的是上游钨丝环节+中游率先切入钨基金刚线的厂商。
建议重点关注上游钨丝企业双龙头中钨高新、厦门钨业，积极切入光伏切片领域，合计产能近1000亿米的细钨丝母线扩产项目预计在未来两年内落地，有望带来业绩高增长。
关注金刚线龙头，在钨基金刚线的工艺研究上较早起步，已有钨基金刚线小批量出货和相关技术储备高测股份、美畅股份、恒星科技、岱勒新材。
